科达利(002850):盈利能力稳中有进,全球化和多元化布局强化龙头优势-2024半年度业绩点评

投资事件2024上半年,公司实现营业收入54.46亿元,同比增长10.75％;归母净利润6.48亿元,同比增长27.38％。

   投资要点盈利能力稳中有升,经营现金流表现亮眼单季度看:2024年第二季度,公司实现营收29.37亿元,同比增长13.36％,环比增长17.09％;归母净利润3.39亿元,同比增长27.03％,环比增长10.02％。盈利能力方面,2024上半年铝价持续上行至5月底的背景下,公司实现毛利率23.06％,同比提升0.05个百分点;净利率11.87％,同比提升1.43个百分点,主要系产能利用率提升、产品结构优化、降本措施实施等因素产生积极影响。经营现金流方面,2024上半年实现19.21亿元,同比增长234.76％;第二季度实现16.94亿元,同比增长184.71％,主要系公司不断优化财务管理方法,在上半年各项经营项目现金收支稳定的同时,有较大金额的票据贴现到期。

   新增产能逐步建成投产,全球化布局不断完善国内,2024上半年公司完成江苏(三期)厂房建设,江西、湖北、江门生产基地部分生产线实现投产,此外以不超过12亿元的自筹资金在深圳龙华投建电池结构件项目,进一步扩张在华南地区产能。海外,截至24年8月,瑞典和匈牙利生产基地已投产放量,其中匈牙利一期产能实现高利用率,二期持续新增投入。2024上半年,公司与匈牙利科达利共同出资不超过0.49亿美元在美国投资设立子公司,并投建新能源动力电池精密结构件生产基地,布局美国市场。

   人形机器人结构件项目稳步推进,布局新增长点2024年4月,公司合资设立控股子公司深圳科盟(公司持股40％)进军人形机器人赛道,拓展在谐波减速机、谐波传动设备、精密机械零部件、机器人关节、控制器、驱动器、减速器等关键结构件和相关自动化设备方面的业务。截至24年8月,公司稳步推进了设备采购、样品研发制作等工作,后续产能有望逐步释放。

   盈利预测与估值维持盈利预测,维持"买入"评级。公司电池结构件龙头地位稳固,费用管控能力和全球化布局强化竞争优势。我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为14.12、17.34、19.97亿元,对应EPS分别为5.22、6.41、7.38元,对应PE分别为16、13、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、大国博弈超预期的风险、固定资产折旧增加的风险等。