中科电气(300035):稼动率带动盈利回暖,一体化支撑远期盈利-2024H1业绩点评

事件描述

   公司发布2024H1业绩报告,公司实现营业收入22.64亿元,同比增长1.32％,实现归母净利润0.69亿元,同比增长155.44％,实现扣非净利润0.88亿元;拆分至Q2,公司实现归母净利润0.46亿元,环比增长91.41％,实现扣非净利润0.56亿元,环比增长71.01％。

   事件评论2024H1,公司实现负极出货9.21万吨,确收8.84万吨,同比分别增加52.86％和53.09％,主要受益于大客户订单需求增长;产能端公司目前石墨负极成品产能23.7万吨,在建产能9.38万吨;盈利方面,公司负极2024H1单吨毛利估算环比23H2提升,主要得益于高价库存原料的消耗,以及新基地投产后石墨化自供比例提升、石墨化成本下降(贵安基地随着移动石墨化技术落地,石墨化成本有望下降)。其他损益方面,其他收益0.47亿元,主要为政府补助0.32亿元以及税收抵免0.14亿元,资产减值0.16亿元。

   拆分至Q2,公司出货与确收差距主要源于终端客户需求提升,外仓置货时间延长,同时整体与排产口径稍有偏差,主要源于下游电池厂将负极产品入库检测提前,导致入库节奏滞后从而造成出货端小于排产端,公司Q2库存23亿元,环比Q1提升主要源于此。盈利方面,公司负极单吨经营性利润(加回少数股东损益以及深创投明债实股利息)推算环比Q1提升,一方面源于公司稼动率提升,另一方面源于公司贵安基地投产,石墨化自供比例提升以及成本降低,共同支撑盈利上行。

   展望下半年,Q3公司排产端保持强劲继续满产,考虑Q2出货推迟的影响,H2出货有望继续高增;产能方面,曲靖合资基地与参股公司石墨化规划新增产能落地,带动石墨化自供比例进一步上行。需求方面,公司国内绑定国内外大客户,产品结构方面,公司在大客户的快充订单量快速增长,在终端需求继续回暖下,公司产能利用率有望持续高位运行。

   盈利方面,公司Q2经营性单吨净利明显回暖,Q3稼动率进一步提升,产品价格保持稳定,2024H2单吨盈利有望继续上行。预计公司2024年实现归母净利润3.5亿元,继续推荐。

   风险提示1、市场竞争加剧风险;

   2、动力电池行业需求不及预期风险。