晶澳科技(002459):24H1业绩阶段承压,持续创新提升产品竞争力

事件:公司发布2024年半年报,根据公告,公司24H1实现收入373.57亿元,同比-8.54％;实现归母净利-8.74亿元,同比-118.16％;实现扣非归母净利-8.19亿元,同比-115.86％。

   受供需失衡影响产业链价格大幅下降,公司发挥自身优势出货量大幅增长:2023年以来,产业链各环节新增产能开始逐步释放,受供需失衡的影响,产业链价格大幅下跌,多环节价格跌破成本线,导致全产业链亏损,企业关停产线、项目延期或取消不断发生,行业进入去产能阶段。因行业波动加剧,产品价格持续下跌,公司盈利能力受到一定程度影响,公司报告期末总资产为1200.13亿元,归属于上市公司股东的净资产为324.56亿元。报告期内,公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,进一步加大市场开拓力度,电池组件出货量同比大幅增长,公司电池组件出货量超38GW(含自用1GW),其中组件海外出货量占比约54％。

   持续技术创新,提升产品竞争力:公司长期持续支持技术研发和工艺创新工作,研发团队以市场需求为导向,技术研发为基础,工艺创新为抓手,持续加大研发力度,技术优势进一步强化。2024年半年度研发投入19.59亿元,占营业收入5.24％。

   截至报告期末,公司共有有效专利1,827项,其中发明专利977项。为实现产品更好客户端价值和满足客户多种应用场景需求,2024上半年对DeepBlue4.0Pro产品进行了技术和产品性能升级,发布了(1)海上光伏系列产品:"湛蓝"和"耀蓝"两个系列产品功率最高可达635W,组件效率最高可达22.8％,在继承晶澳科技旗舰n型组件DeepBlue4.0Pro"高功率高效率高发电高可靠"的特性以外,同时还具备"抗盐雾抗紫外抗湿热抗热斑"的优势,可以有效保障海上光伏电站的投资收益。(2)0BB(无主栅)电池高效组件产品解决方案:基于晶澳科技多年来对主栅设计的深刻认知,该方案增大了光吸收的面积,降低了内阻损耗和小角度光照损失,使组件功率高达645W,转换效率超过23.1％;同时,该方案通过低温焊接,减少了焊接过程中对电池片造成的热应力,有效减少了隐裂的产生,再次提升了组件可靠性。0BB解决方案的DeepBlue4.0Pro2465mm*1134mm版型的组件,相较常规n型组件,BOS下降幅度为0.45％-3.55％,LCOE下降幅度为0.24％-2.34％,优势非常显著。

   投资建议:行业竞争加剧,产业链价格持续下行。我们预计公司2024-2026归母净利润分别为-14.58、23.6及36.82亿元,对应EPS分别为-0.44、0.71及1.11元/股,给予"增持-A"评级。

   风险提示:全球产业政策风险、阶段性供需失衡风险、技术迭代风险