爱博医疗(688050):2024H1业绩符合预期,看好公司多轮驱动高增长

2024H1业绩符合预期:公司发布2024半年报,上半年公司实现营业收入6.86亿元,同比增长69％;实现归母净利润2.08亿元,同比增长28％;实现扣非归母净利润1.99亿元,同比增长30％。公司上半年业绩符合预期。

   白内障晶体高增长,隐形眼镜如期放量:分产品看,受益于集采中标和勾选良好、产品竞争力持续提升,公司"普诺明"等系列人工晶状体收入同比增长30.20％;隐形眼镜收入1.83亿元,同比增长956.9％,目前彩片产线处于满产状态,公司正持续提升产线效率;

   近视防控产品中,"普诺瞳"角膜塑形镜收入同比增长6.9％,"普诺瞳"、"欣诺瞳"离焦镜收入同比增长86.8％。

   收入结构变化,公司毛利率和费用率下降:受人工晶状体集采后价格下降,以及隐形眼镜产品收入比重提高的影响,公司上半年毛利率下降至69.68％(去年同期为83.15％)。费用率也均有所下降,上半年公司销售费用率为15.61％(去年同期为18.49％);管理费用率为11.26％(去年同期为11.28％);研发费用率为6.88％(去年同期为10.22％)。

   在研项目持续推进:公司上半年研发投入总额6860万元,同比增长25.43％,其中有晶体眼人工晶状体(PR)已申报注册,非球面三焦散光矫正人工晶状体、非球面扩景深(EDoF)人工晶状体、隐形眼镜等临床项目加速推进,进展良好。

   维持"买入"评级:公司人工晶体维持高增长态势,隐形眼镜快速放量,OK镜行业承压但公司仍保持增长。考虑OK镜行业增长压力,我们小幅下调公司2024-2026年盈利预测,预计归母净利润分别为3.95亿元、5.08亿元和6.29亿元(此前预测为4.01亿元、5.26亿元、6.46亿元),我们长期看好眼科耗材赛道和公司创新驱动的成长能力,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧,研发风险,集采降价风险