安克创新(300866):1H24收入增37％扣非净利增41％,毛利率持续提升-公司半年报点评

安克创新公布2024半年报,1H24收入96.48亿元,同比增长36.55％;归母净利润8.72亿元,同比增长6.36％,扣非归母净利润7.66亿元,同比增长40.53％。摊薄EPS为1.65元,净资产收益率10.44％。经营性现金流净额8.41亿元,同比增长37.91％。中期分红:每10股派发现金红利6元。

   简评及投资建议。

   1.1H24收入96.48亿元,同比增长36.55％,其中2Q收入52.71亿元,同比增长42.43％。1H24毛利率45.18％,同比增加2pct,其中充电储能、智能创新、智能影音类产品毛利率各42.98％、48.30％、46.62％,同比变动各-0.42、3.27、4.91pct;2Q24毛利率45.23％,同比增加0.55pct。

   (A)分区域:1H24北美、欧洲、日本、中东、中国大陆、澳大利亚收入同比各增40.68％、44.60％、21.50％、39.17％、39.30％、22.91％,收入占比各47.95％、21.27％、13.40％、5.89％、3.91％、3.56％。

   (B)分产品:充电储能类、智能创新类、智能影音类收入同比各增42.81％、35.33％、30.84％,主营收入占比各51.56％、24.46％、23.93％。

   (C)分销售渠道:线上收入67.30亿元增38.48％,收入占比69.75％;线下收入29.18亿元增32.30％,收入占比30.25％。线上收入分平台:亚马逊平台收入50.42亿元增27.71％,收入占比52.26％;除亚马逊外的第三方平台收入7.63亿元增67.36％,收入占比7.91％;独立站收入9.25亿元增102.85％,收入占比9.59％。

   2.1H24期间费用率34.22％增0.41pct,主因销售费用率和管理费用率提升。

   其中销售费用率21.92％增0.62pct;管理费用率4.14％增1.05pct;财务费用率-0.12％降1.08pct;研发投入8亿增33.46％,研发费用率8.29％降0.19pct。

   销售费用拆分来看:1H24销售平台费增长37.81％,收入占比7.59％,同比增加0.07pct;市场推广费增长54.21％,占收入比8.42％,同比减少0.96pct;工资薪酬增长18.82％,收入占比3.92％,同比减少0.59pct。

   3.1H24归母净利润8.72亿元增6.36％。1H24公允价值变动净收益9740万元,资产减值损失1.78亿元,信用减值损失1336万元,资产处置收益1万元,其他收益2500万元。最终1H24利润总额9.99亿元,同比增长9.61％;归母净利润8.72亿元,同比增长6.36％;扣非净利润7.66亿元,同比增长40.53％。

   其中2Q24归母净利润5.61亿元,同比增长9.19％;扣非净利润4.5亿元,同比增长49.89％。

   维持对公司的判断。公司为全球领先的消费电子品牌,核心竞争力强:①持续创新的产品能力:公司三大产品线持续推新,其中储能产品近年快速起量,有望推动Anker主品牌战略升级。②优秀的供应链管理能力:2023年以来公司各季度毛利率均有显著提升,我们判断主要来自供应链降本提效及汇率波动贡献。③全渠道运营能力:公司线上已形成亚马逊、其他第三方平台、独立站等多渠道布局,线下收入占比约30％。

   更新盈利预测与估值:预计2024-2026年收入各229亿元、283亿元、341亿元,同比增长31％、24％、20％,归母净利润各19亿元、24亿元、29亿元,同比增长20％、23％、21％,给予2024年20-25倍PE,对应合理市值区间388亿-485亿元,合理价值区间A股72.96-91.21元/股,"优于大市"评级。

   风险提示:市场需求变化,存货管理风险,全球经济和政治环境的不确定性等。