晶澳科技(002459):经营性现金流转正,安全边际突出

事件描述

   晶澳科技发布2024年半年报,2024H1公司实现收入373.57亿元,同比下降8.54％;归母净利-8.74亿元;其中,2024Q2实现收入213.85亿元,同比增长5.02％,环比增长33.89％;归母净利-3.91亿元。

   事件评论公司充分发挥自身的全球市场营销服务网络优势和品牌优势,加大市场开拓力度,2024H1公司电池组件出货量超38GW(含自用1GW),其中组件海外出货占比约54％,2024Q2公司电池组件出货在22GW左右。受光伏行业竞争加剧,产业链价格调整原因,公司盈利承压,2024Q2还原会计政策调整后公司毛利率在3.9％,环比有所降低。

   财务数据方面,公司2024H1计提资产减值损失4.34亿元,主要为存货跌价,其中Q2为1.76亿元。2024H1计提信用减值损失0.86亿元,主要为应收账款坏账准备,Q2为0.66亿元。2024H1公司其他收益为2.2亿元,其中1.41亿元为政府补助,2024Q2公司其他收益金额为1.27亿元。公司加大费用管控能力,期间费用率环比降低。晶澳科技2024上半年新增借款245亿,资产负债率提升至70.95％,20240630公司货币资金为249亿,资金充裕度大幅提升,2024Q2经营性现金流16.84亿元,亦转正。

   目前主产业链盈利基本见底,主产业链中产能最少的环节在TOPCon电池,后续随着需求旺季来临,电池组件盈利修复预期最明显。展望后续,公司2024年末组件产能将超过100GW,硅片与电池产能达组件产能的80％,其中N型电池57GW,量产转换效率已经达到26.5％。公司持续加大研发力度,2024年半年度研发投入19.59亿元,占比5.24％,技术优势进一步强化。晶澳科技公司目前最新PB仅1倍,安全边际突出,继续重点推荐。

   风险提示

   1、竞争格局恶化;

   2、光伏装机不及预期。