壹石通(688733):24Q2利润扭亏为盈,多项新产品开发顺利

事件:公司发布24年半年报,实现营收2.4亿元,同比增长11％;归母净利润0.1亿元,同比下降50％;扣非净利润亏损0.1亿元。24Q2公司营收1.3亿元,同比增长14％,环比增长10％;归母净利润0.2亿元,同环比均实现扭亏;扣非净利润0.2亿元,同环比实现扭亏。

   勃姆石扩产项目进展顺利,部分新型号产品已实现批量出货。截至24年6月底,公司IPO募投项目"年产6000吨动力电池涂覆隔膜用勃姆石"已结项并达到预定可使用状态;22年定增募投项目"年产20000吨锂电池涂覆用勃姆石"已部分投产,贡献了部分新增产能,并在持续进行降本提升改造。此外,公司正在积极布局新一代涂覆材料,在纯度更高、粒径更小的勃姆石制备领域形成了深厚的技术积淀,部分新型号已实现量产和批量出货。

   Low-α氧化铝部分型号通过下游验证,陶瓷化阻燃制品正在给韩国客户进行产线验证。截至24年6月底,怀远基地年产5000吨亚微米高纯氧化铝项目已实现小批量出货;年产200吨low-α球形氧化铝项目已具备投产条件,公司为满足下游日韩客户差异化需求而验证的型号组合较为丰富,部分型号已经验证通过,距离综合批量采购尚需时间。公司推出的陶瓷化阻燃制品,已进入国内大型整车厂的核心供应链,并在韩国合资设立孙公司LKESTONE株式会社,截至目前首条产线已完成安装调试,正在给韩国多家客户进行产线验证及产品开发定点的工作。

   盈利预测:考虑到由于市场竞争激烈,公司主要产品售价同比下降,24H1锂电材料和阻燃材料毛利率较23年下滑,我们下调对公司的盈利预测。

   预计公司24-26年的归母净利润分别为0.5、0.9、1.3亿元(之前24-25年的预测值为2.1、3.1亿元),对应PE估值56、30、22倍。考虑到目前公司股价下跌已经反应价格和盈利能力下滑的影响,公司收入维持稳定增长,我们对公司维持"增持"评级。

   风险提示:下游需求不及预期、市场竞争加剧、价格下降超预期等。