精智达(688627):H1业绩同比增长,显示+存储双轮驱动打开盈利空间

事件:公司发布2024年半年报,公司2024年实现营收3.62亿元,同比增长46.15％;实现归母净利润0.38亿元,同比增长10.57％;实现扣非净利润0.31亿元,同比增长45.34％。2024年Q2实现营收2.78亿元,同比增长41.96％,环比增长235.42％;实现归母净利润0.53亿元,同比增长38.64％,环比扭亏为盈;实现扣非净利润0.49亿元,同比增长88.57％,环比扭亏为盈。

   24年H1业绩同比增长,加大研发投入保持长期优势:2024年H1公司业绩同比增长,主要系公司销售规模进一步扩大所致;公司总体经营规模和盈利水平保持高质量的增长态势。2024年H1,公司毛利率为40.97％,同比增长3.51pcts;净利率为10.33％,同比下降2.61pct。费用方面,2024年H1公司销售、管理、研发及财务费用率分别为8.40％/4.99％/14.51％/-1.22％,同比变动分别为-2.74/+0.04/+3.34/-0.75pct,公司持续加大研发投入,研发费用率同比增长;同时确保了公司在核心技术自主控制、产品性能领先、市场占有率持续提升、保持业绩快速增长等方面保持长期优势。

   积极拓展业务边际,新产品进展顺利:公司立足自身产品及技术储备,通过自主研发、合作开发、参股投资等方式丰富业务布局。公司推进了对从事集成电路测试设备芯片及解决方案研发的深圳高铂科技有限公司的参股投资,完善公司核心设备关键零部件布局,为客户提供可应用于HBM领域的完整测试方案。在新型显示器件检测设备领域,公司已完成适用于G8.6AMOLED产线的Cell及Module相关检测设备的技术迭代和产品升级,同时在Array段相关检测设备,与核心客户已合作开发出G6代线样机进行验证。在半导体存储器测试设备领域公司已成功开发出存储器通用测试验证机,一款专门用于提升客户研发设计和品质验证效率的测试设备,具备晶圆裸片测试功能,并获得批量订单、贡献收入。核心测试设备自主研发方面,晶圆测试机与FT测试机研发按计划进行,其中升级版晶圆测试机的工程样机验证工作完成,量产样机各关键模块开始厂内验证;应用于FT测试机和升级版晶圆测试机的9Gbps高速前端接口ASIC芯片已经完成第一版验证测试;FT测试机工程样机已经搬入客户现场进入验证阶段。

   存储市场逐渐回暖,显示+存储双轮驱动打开盈利空间:据SEMI预测,随着DRAM市场回暖及新兴产业发展驱动下,全球半导体设备销售额在2024年有望增长4％至1,053亿美元,其中测试设备约占半导体设备价值量的6.3％,技术难度大但价值量相对较大的存储测试机占比约21％。公司坚持实施新型显示器件检测设备业务和半导体存储器测试设备业务双轮驱动的发展战略。在新型显示器件检测设备领域,公司提供的检测解决方案主要服务于AMOLED、TFT-LCD、微显示等新型显示器件的质量控制环节,包括Cell与Module制程中光学特性、显示缺陷、电学特性等各种功能检测及校准修复。通过先进的检测技术,实现产品缺陷的快速识别、等级判定与分类,同时进行高效的校准与修复,显著提升产品良率并降低生产成本;在柔性AMOLED领域,公司的核心产品设备覆盖了从Cell段到Module段的所有环节,已批量应用于京东方、TCL科技、维信诺股份、深天马等国内主流新型显示器件制造商的制造产线,市场占有率持续攀升。在半导体存储器件领域,公司聚焦种类多、价值高、市场空间广、技术门槛高的DRAM等半导体存储器件测试领域,以及影像传感器和显示驱动器SoC的后道测试,致力于打造国产自主技术的测试设备产品;公司结合客户需求,开发了存储器通用测试验证机,集设 计验证和品质验证功能于一体,极大提升了客户工作效率,并于2024年上半年内取得客户正式订单;在影像传感器及显示驱动SoC测试技术和设备方面,公司已布局国内先进技术,并向硅基微显示领域扩展,并取得了硅基微显示晶圆测试设备的销售业绩。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司主营业务为新型显示器件检测设备的研发、生产和销售。公司的主要产品为新型显示器件检测设备、半导体存储器件测试设备等。在微型显示领域,公司开发出用于MicroLED/MicroOLED的信号发生器、晶圆检测设备、光学检测及校正修复设备、最终成品检测设备等产品,并实现量产销售。在半导体测试设备领域,公司主要聚焦于半导体存储器的后道测试,以及影像传感器和显示驱动器SoC的后道测试,是目前国内少数的半导体存储器测试设备业务全覆盖的厂商之一。公司新型显示检测业务领域客户结构趋于均衡,中尺寸AMOLED产品检测设备及微显示领域检测设备均取得重大突破,半导体存储器测试设备领域产品研发及客户验证工作稳步推进,部分产品获得客户认可并实现批量销售,阶段性实现国产替代目标。随着半导体市场需求逐渐复苏,公司业绩有望实现持续增长,预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.54亿元、2.07亿元、2.65亿元,EPS分别为1.64元、2.20元、2.82元,24-26年PE分别为26X、19X、15X。

   风险提示:汇率波动风险、下游需求恢复不及预期、技术革新风险、市场竞争风险。