阳光诺和(688621):业绩稳定增长,临床业务快速发展

事件概述

   2024年8月,阳光诺和披露2024年半年报:公司2024上半年实现营业收入5.63亿元,同比增长22.08％;实现归母净利润1.49亿元,同比增长25.91％。其中单二季度,公司实现营业收入3.11亿元,同比增长35.86％;实现归母净利润0.76亿元,同比增长8.22％。

   事件点评

   临床业务快速发展,创新药物及改良型新药经验丰富

   2024上半年,公司临床试验、生物分析及药理药效服务实现营业收入2.17亿元,同比增长50.28％。临床试验和生物分析板块人员371人,同比增长11.41％。临床试验研发平台(下辖医学及临床运营两大研发平台)、数据管理及统计分析平台、SMO平台、第三方稽查平台,全国设立19个常驻点,已与超260家医院建立长期临床合作。公司目前在研的GLP-1一类创新药的临床试验共6项,涉及减重及降糖适应症,分别处于临床I-III期研究中。

   权益分成逐步步入收获期,有望贡献新增量

   截至2024上半年,公司取得生产批件的权益分成项目共5项,权益分成实现营业收入333.91万元,会为公司带来研发期后收入,延长项目盈利周期。

   药学研究稳健发展,持续夯实技术基础

   2024上半年,公司药学研究服务稳健发展,实现营业收入3.43亿元,同比增长8.29％。药学研究板块人员1023人,同比增长20.07％,进一步增强公司的服务能力。截至1H24,子公司诺和晟泰在研创新药项目"STC007注射液"已经进入临床二期,"STC008注射液"已获得临床试验许可。子公司诺和晟欣全面布局中药研发业务,建立了完整的中药开发"创新链+产业链"全生态服务体系,以满足客户在中药领域的全方位需求。全面升级动保布局,公司控股子公司诺和动保聚焦于1类、2类、5类新兽药的研发,同时注重人转兽产品以及比对目录产品的开发。基于多肽药物研发的先天优势,入局核医学领域,2024年7月公司成立了专注核药领域的子公司诺核动力。

   投资建议

   考虑到市场竞争加剧对公司主业影响,我们下调公司2024～2026年营收为11.91/15.21/19.78亿元(原为12.48/16.41/21.38亿元),同比增速为27.8％/27.7％/30.1％;归母净利润分别为2.41/3.06/4.19亿元(原为2.69/3.56/4.76亿元),净利润同比增速30.4％/27.2％/36.9％。我们维持"买入"评级。

   风险提示

   行业竞争加剧;药物研发技术发展带来的技术升级;订单交付不及预期等