秦川机床(000837):Q2收入同比改善,H1累计出口同比+43％再创新高-24半年报点评

事件概况秦川机床于2024年8月30日发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营收20.21亿元,同比+2.33％,实现归母净利润0.43亿元,同比-46％。

   2024年上半年机床行业营收同比略降,降幅较一季度明显收窄宏观经济层面,3、4月连续两个月我国制造业PMI位于扩张区间,5、6月回落至49.5％,7月降至49.4％,制造业景气水平略有回落。

   行业层面来看,2024上半年我国机床工业行业完成营收5019亿元,同比-7.7％,其中金切机床行业营收780亿元,同比+0.5％,实现利润额42亿元,同比-11.6％。根据国统局数据,2024H1我国金切机床产量为33.3万台,同比+5.7％。进出口方面,金切机床进口下降明显,出口小幅增长。根据海关数据,2024H1我国金切机床进口额23.7亿美元,同比-9.3％,出口额26.4亿美元,同比+0.6％。

   24Q2收入同比+7.5％,上半年累计出口同比+43％再创新高公司2024H1实现营收20.21亿元,同比+2.33％,单季度来看,24Q2实现营收10.4亿元,同比+7.5％,增幅较Q1扩大。公司围绕主业产品全力增收,主营机床类业务24H1实现营收10.13亿元,同比+8.09％,增速高于上半年金切机床行业整体营收增速。上半年,集团公司以战表项目为牵引推进开拓细分市场,磨齿机、宝鸡机床高价值数控车床、加工中心、汉江工具滚齿、插剃、拉削刀具、沃克齿轮小八档产品、秦川格兰德全功能数控磨床收入均实现同比增长;高精传动机器人关节减速器销量及收入同比增长超过25％,为主营业务收入提供强大韧性和支撑。公司持续加大贸易出口业务开拓力度,上半年累计实现出口同比+43％,出口业务再创新高,其中主机出口收入增长62.35％。

   2024H1公司毛利率达17.03％,同比略降1.31pct;Q2单季度毛利率达17.26％,环比Q1提升0.48pct。2024H1实现归母净利润达0.43亿,同比-46.45％,净利率达3.06％。

   研发持续投入,深化国企改革释放活力2024H1公司研发投入达0.94亿元,研发费用率达4.65％。24年公司级重点新产品、研发项目按计划稳步推进,围绕高精度外圆磨床、精密车床等持续攻关16项关键核心"卡脖子"技术,开发15款工业机器人关节减速器一体机及10款裸机产品;公司申请专利34件,其中发明专利8件,授权专利17件;6项创新成果获中国职工技术协会创新成果奖。

   公司有力有序推进投资项目建设,24年上半年累计完成年度投资计划的50％。同时,公司深入开展国企改革提升行动,制订印发了秦川集团《国企改革深化提升行动工作方案》,从优化业务结构、推动科技创新等10个方面进行安排部署,截至6月底,改革深化提升行动工作任务完成过半目标。

   盈利预测、估值及投资评级根据公司24年半年报,结合对市场景气度及公司产能释放进度的判断,我们修改盈利预测为2024-2026年营业收入分别为41.38/46.94/53.89亿元(2024-2026年前值42.87/48.95/55.92亿元),归母净利润分别为0.98/1.43/1.87亿元(2024-2026年前值1.4/2/2.51亿元),以当前总股本计算的摊薄EPS为0.1/0.14/0.19元(2024-2026年前值0.14/0.2/0.25元)。公司当前股价对2024-2026年预测EPS的PE倍数分别为69/48/36倍。公司作为我国机床行业领军企业,全领域布局持续提升行业竞争力,在国产替代及出口加速背景下有望获得更多竞争优势,维持"买入"评级。

   风险提示1)原材料价格波动风险;2)公司下游需求不及预期风险;3)技术迭代升级不及时风险。