世运电路(603920):业绩表现稳健,新能源PCB放量前景可期-公司事件点评报告

事件世运电路发布2024年半年报:公司2024年上半年实现营收23.96亿元,同比增长11.38％;实现归母净利润3.03亿元,同比增长54.59％;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.98亿元,同比增长54.97％。

   投资要点上半年营收稳步增长,利润大幅提升2024年上半年,公司紧跟市场需求,积极开拓业务,订单充足,加上可转债募投项目产能释放加快,整体产能利用率提升,带动业绩增长。此外,公司产品结构进一步优化,继续推进新能源汽车、人工智能、风光储等新兴业务的发展,实现产品结构的不断优化,从而推动毛利率提升;人民币兑美元汇率下跌,公司以海外业务为主,结算货币以美元居多,产生汇兑收益,促使公司归母净利润同比大幅增长。

   率先布局汽车PCB,大力开拓国内外市场公司深耕汽车PCB领域多年,汽车应用市场是公司目前最大的销售业务板块。公司凭借在汽车PCB领域的技术和经验积累,获得了众多优质汽车终端客户的认可,与特斯拉、宝马、小鹏、广汽、长城等品牌保持紧密合作。2024年上半年,公司进一步导入国内汽车终端客户,吉利极氪、奇瑞知行、理想智驾等客户获得智能驾驶项目定点及进入量产供应。同时,公司持续开拓国内外市场,不断提升市场份额,巩固在汽车PCB领域的优势地位。

   持续加大研发投入,战略性新产品实现量产2024年上半年,公司研发投入为9461.83万元,占公司营业收入的3.95％。公司汽车用高速3阶、4阶HDIPCB和HDI软硬结合板实现量产,耐离子迁移电高压厚铜PCB可应用于新能源汽车能量管理系统和高压快充充电桩等。此外,公司在AI服务器领域取得进展,云端数据中心、AI大算力模组、边缘计算等高多层超低损PCB已实现量产,已实现28层AI服务器用线路板、24层超低损耗服务器和5G通信类PCB的量产。未来,公司将继续坚持创新驱动发展战略,不断提升技术实力和创新能力。

   盈利预测公司海外业务广阔,同时积极布局国内新能源PCB领域,大力开拓国内外市场,预测公司2024-2026年收入分别为53.33、63.46、72.66亿元,EPS分别为0.98、1.21、1.46元,当前股价对应PE分别为22.6、18.3、15.2倍。在新能源汽车快速发展的背景下,公司进一步拓展AI及储能领域等较高成长性赛道,发展前景广阔,维持"买入"投资评级。

   风险提示新能源汽车销量不及预期;下游需求不及预期;行业竞争加剧;PCB产品原材料价格波动;市场波动等风险。