三一重能(688349):风机交付量创同期新高,毛利率连续两季度改善-2024年半年报点评报告

公司营业收入稳健增长,归母净利润持续承压

   2024H1,公司实现营业收入52.80亿元,同比增长34.88％;归母净利润4.34亿元,同比下降46.92％;扣非归母净利润3.88亿元,同比下降43.23％。2024Q2,公司实现营业收入35.53亿元,同比增长51.09％,环比增长105.60％;归母净利润1.68亿元,同比降低49.82％,环比降低36.87％;销售毛利率14.23％,同比下降6.49pct,环比下降5.44pct。

   风机:风机交付量创新高,毛利率环比改善

   2024H1,公司风机及配件收入49.17亿元,其中5.XMW及以上42.09亿元,占主营业务收入80.44％。2024H1公司国内陆上风机对外销售容量3.3GW,同比增长121％,创造历史同期最好交付业绩。2024H1风机业务毛利率15.13％,环比上升6.14pct,已连续两个季度改善,处于行业领先水平。2024年5月至6月,公司中标内蒙古两个项目,共150台10兆瓦机组。报告期内,陆上8.5MW-11MW平台完成了4台样机的吊装并网,15MW陆上风电机组已完成技术开发、基本完成机组试制。海风SI-23085样机于2024年5月获取型式认证证书。

   海外:印度项目建立标杆业绩,海外市场在谈定单容量可观

   2024H1公司完成首个印度项目的吊装发电,建立标杆业绩,在印度、东南亚、中东区域成功中标多个项目,在多个国家实现市场突破,在谈合同装机容量较大,全年海外新增订单有望实现高速增长;公司在中亚地区成功获得吉瓦级绿地项目的开发权,目前正在推进相关手续的办理工作。公司在巴西、阿联酋、菲律宾、南非等多地成立子公司,推进全球化业务部署和推进;加快海外产能建设,推动印度工厂扩产,筹备哈萨克斯坦工厂建设,加强海外保供能力。

   公司大力推动降本增效,24H1期间费用下降约5pct

   2024H1公司成本费用控制颇显成效,期间费用率15.33％,同比下降4.58pct,通过战略联盟、资源锁定、研发创新等降本方法的应用和实施,力争实现全年显著降本;2024H1,公司研发费用投入3.73亿元,占营业收入的比例7.07％,主要投向大型化、海外、海上产品以及多种型号产品的试验、检测及认证。

   盈利预测及估值

   维持盈利预测,维持"买入"评级。公司是国内风电设备龙头,风机毛利率行业领先,成功打造海外标杆项目。考虑到公司降本增效效果显著,我们维持2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年公司归母净利润分别为23.40、28.61、33.54亿元,对应EPS分别为1.91、2.33、2.74元/股,对应PE分别为12、10、9倍。

   风险提示

   风电装机需求不及预期;行业竞争加剧;原材料价格波动;产品价格波动风险。