小熊电器(002959):Q2业绩承压,静待经营拐点-2024年中报点评

事件:小熊电器发布2024年中报。2024H1公司实现营业收入21.3亿元,同比-9.0％,归母净利润1.6亿元,同比-32.0％,扣非后归母净利润1.2亿元,同比-40.4％。

   单Q2公司实现营业收入9.4亿元,同比-14.0％,归母净利润0.1亿元,同比-85.9％,扣非后归母净利润0.08亿元,同比-84.8％。

   点评:

   收入端压力较大,或主要由于国内消费疲软及平台价格竞争加剧

   24H1公司收入同比-9％,分品类来看,电动类/电热类/锅煲类/壶类/西式电器/生活小家电分别同比-7.9％/-13.9％/-13.2％/-15.1％/-18.3％/+2.1％。单Q2公司收入同比-14％,或主要由于国内市场消费疲软及平台价格竞争加剧,奥维云网数据显示618大促厨小电行业618线上销额同比-10％,其中均价同比大幅下降8.3％。

   盈利能力承压,主要受毛利率下滑、研发费用率提升及其他收益减少影响

   单Q2公司归母净利润下滑85.9％,归母净利率1.1％(同比-5.5pct)。

   毛利率同比-1.0pct至34.4％,或主要由于大促期间价格承压,销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别同比-2.5pct/+1.5pct/+2.5pct/+0.4pct至19.7％/6.2％/5.9％/0.3％。我们认为销售费用率节约或由于公司提升新兴平台的投入产出比,研发费用率增长或来自公司对新品类的投入。

   公司其他收益净减少1092万元至-841万元,对公司盈利能力有一定影响。

   盈利预测与估值

   公司在刚需品类发力,并逐步扩张海外市场,考虑到公司收入端受国内消费疲软和平台竞争影响有一定压力,我们调整公司2024/2025/2026年归母净利润至3.5亿元/4.0亿元/4.6亿元,分别同比-21.1％/+13.8％/+15.4％,当前股价对应PE分别为17X/15X/13X,维持"买入"评级。

   风险提示:国内消费持续下行;海外需求下行等。