韵达股份(002120):24Q2归母净利同比+23.2％,成本费用持续改善

题事件:韵达股份公布2024半年报。24H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8％;归母净利润10.4亿元,同比增长19.8％;扣非归母净利润8.3亿元,同比增长5.4％。分季度看,24Q1/Q2公司分别实现营业收入111.6亿元(同比增长6.5％),121.0亿元(同比增长9.0％);归母净利润4.1亿元,同比+15％,6.3亿元,同比+23.2％;扣非归母净利润3.9亿元(同比增长11.5％),4.5亿元(同比增长0.7％)。

   件量增长明显,价格同比下降。量:2024H1公司快递业务量为109.2亿件,同比增长30.0％,市占率为13.6％,通达系第三。24Q2公司快递业务量为59.8亿件,同比增长30.8％。价:2024H1公司ASP为2.08元,同比-15.3％;24Q2ASP为2.02元,同比-12.8％。

   单票盈利逐季持续改善,单票核心运营成本持续优化。24H1公司实现营业收入232.5亿元,同比增长7.8％;归母净利润10.4亿元,同比增长19.8％,单票归母净利润0.10元,同比增长-7.9％;扣非归母净利润8.3亿元,同比增长5.4％,单票扣非归母净利润0.08元,同比增长-18.9％。其中,24Q2公司实单票归母净利润0.11元,同比-5.8％;单票扣非归母净利润0.07元,同比-23.0％。公司利润逐季改,2024Q2公司单票核心运营成本同比下降24.6％,环比一季度下降15.3％;

   四项费用规模下降1.8亿元,同比下降14％。

   盈利预测与投资建议。2024年快递行业需求增长超预期,24Q2韵达业绩持续改善。考虑24年在行业需求在"小包化"影响下,持续中高速超预期增长,尾部经营环境改善,公司综合服务能力的恢复和提升将持续助力公司成本费用端的改善,经营实力持续在利润上兑现,在更新23年及24H1业绩后,由于23年真实业绩和前预测值差异影响下调公司24/25年归母净利至20/23亿元(前值27/36亿元),新增26年归母28亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:行业需求恢复不及预期风险;价格战激化风险;油价上涨风险。