兴业银锡(000426):"走出去"战略加速,内生+外延成长可期-动态跟踪点评

核心结论

   事件:9月4日,公司发布公告,旗下全资子公司兴业黄金(香港)拟认购澳大利亚上市公司FEG19.99％股权,合计交易金额约1424.73万澳元。若交易完成,兴业黄金(香港)将成为FEG第一大股东。

   Idenburg黄金勘探项目或为此次并购重点,现阶段推断资源量金76.5万盎司(金属量),平均品位4.4g/t,未来也极具成长性。FEG为澳大利亚上市勘探公司,现阶段在印度尼西亚的巽他岩浆弧上有三个矿业项目,在澳大利亚昆士兰州也有三个澳大利亚矿业项目,目前均处于勘探阶段。同时24年7月,FEG与PTIRIANAMUTIARAIDENBURG签署一份具有约束力的条款清单,以收购位于印尼,面积达95,280公顷极具前景的Idenburg黄金勘探项目股权,目前该收购正在进行中。此次协议也明确规定本次认购资金的50％必须用于推进Idenburg黄金勘探项目。据此次公告披露,Idenburg黄金勘探项目在确定的14个勘探区中,有5个进行了钻探测试,主要集中在3个勘探区(5042米钻井钻探),根据3个主要勘探区(Sua、Bermol、Mafi区域)已完成的JORC报告或JORC认可的推断资源量表明,矿石量540万吨,金金属量76.5万盎司,平均品位4.4g/t。

   "走出去"战略加速,内生+外延成长可期。参考公司23年年报经营计划表述,24年公司将一方面持续推进矿产资源储备,加快推进银漫矿业资源量转储,规划完善二期采选扩建工作,另一方面也将推动国内优质矿产资源及成熟矿山项目进行并购整合,加大对境外铜、金资源并购,调整资源产品结构、提高公司的抗风险能力,此次对外投资有利于实现公司"走出去"战略目的,加大黄金资产全球化布局,内生增长+外延并购或将助力公司实现快速扩张。

   盈利预测:我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.02、1.17、1.39元,PE分别为11、9、8倍,维持"买入"评级。

   风险提示:项目进度及产能释放不及预期、金属价格明显下行、债务重整计划不及预期拖累公司经营、境外并购政治法律风险、勘探结果不及预期等。