成都银行(601838):中收表现亮眼-2024半年度业绩点评

业绩承压,净利息收入为主要拖累因素2024Q2,单季营收增速为2.45％,较一季度增速下滑3.8pct。单季归母净利润增速为8.75％,较一季度增速下滑4.1％。 归因来看,主要是净利息收入下滑拖累业绩表现,且量、价都形成拖累,价格的拖累更为明显。(1)量方面,截至2024年上半年,生息资产增速为17.6％,较一季度末下滑2.27pct。(2)价格方面,二季度测算净息差为1.52％,同比降幅进一步扩大至37bp。

   非息净收入的贡献有所增加2024Q2,公司紧跟市场变化,加大对优质债券配比,主动开展波段操作,单季度其他非息的增速为23.5％,较一季度明显提升27pct,主要是债券转让收入增加。

   中收表现亮眼。公司持续巩固"稳健低波"的产品优势,全面强化投研能力、持续丰富理财产品种类,强化以"芙蓉锦程"为品牌的区域品牌形象。2024Q2,单季手续费及佣金净收入增速为43.1％,较一季度明显提升27.3pct。拆分结构来看,理财及资产管理业务、担保及承诺业务、银行卡业务都有较为显著的增长。

   资产质量整体保持稳定截至2024Q2末,不良率较Q1末持平,关注率较Q1末小幅抬升4bp。其中,对公不良率较年初下降5bp,零售不良率较年初抬升13bp,拨备覆盖率为496％,整体表现优于同业。

   值得关注的是,零售领域与同业类似,面临一定的资产质量压力。

   截至2024年6月末,个人购房贷款不良率为0.63％,较年初抬升18bp。

   盈利预测与投资建议结合2024半年报预测,预计2024-2026年营收增速分别为5.96％、7.67％、10.77％(前值2024-2025年分别为14.34％、15.53％),归母净利润增速分别为10.53％、10.99％、11.50％(前值2024-2025年分别为21.0％、21.1％)。

   根据历史估值法,截至2024年9月4日,最新PB小于0.8,近一年PB均值为0.81。我们认为估值有望回升,给予公司目标2024年PB0.8倍,对应目标价15.48元,维持给予"买入"评级。

   风险提示资产扩张不及预期的风险;对公业务增长不及预期的风险;负债端揽储压力超预期的风险。