金宏气体(688106):核心产品跌价带来业绩承压,新项目零售业务开拓稳步进行

事件描述

   公司发布2024年半年报,实现收入12.3亿元(同比+8.6％),实现归属净利润1.6亿元(同比-1.1％),实现归属扣非净利润1.2亿元(同比-15.2％)。其中Q2单季度实现收入6.4亿元(同比+4.4％,环比+9.0％),归属净利润0.8亿元(同比-17.7％,环比+9.3％),实现归属扣非净利润0.7亿元(同比-18.9％,环比+44.1％)。

   事件评论综合型气体供应商,实力雄厚。公司是国内重要的特种气体和大宗气体供应商,根据中国工业气体工业协会的统计,2021年至2023年公司销售额连续三年在协会的民营气体企业统计中名列第一,大宗气体与特种气体兼修,实力不断壮大。

   超纯氨价格下跌,盈利有所承压。超纯氨是公司的优势产品,光伏行业快速发展带动需求上行,2023年上半年,超纯氨价格上涨公司毛利率提升明显,但受新增产能投放、竞争加剧影响,行业景气自2023Q4起下滑严重,价格下跌导致公司业绩有所承压。

   电子特种气体持续取得突破。公司致力于半导体领域的特种气体国产化,已逐步实现了超纯氨、高纯氧化亚氮、电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳等一系列产品的进口替代,新增导入12家半导体客户。公司优势产品超纯氨、高纯氧化亚氮等产品已正式供应了海力士、长鑫存储、联芯集成、积塔、华润微电子、华力集成等一批知名半导体客户。投产新品电子级正硅酸乙酯、高纯二氧化碳正在积极导入集成电路客户,已实现长鑫存储、联芯集成、苏州和舰等部分客户批量供应。在建新品全氟丁二烯、一氟甲烷、八氟环丁烷、二氯二氢硅、六氯乙硅烷、乙硅烷、三甲基硅胺等7款产品正在产业化过程中。

   电子大宗载气取得新订单。2024H1公司进一步加强电子大宗载气业务的服务能力,取得主要进展包括:新订单—公司取得武汉长飞、湖畔光芯、北方集成电路二期等三个电子大宗载气项目;在建项目新投运—2024年1月,厦门天马光电子电子大宗载气项目量产供气。2024年4月,无锡华润上华项目量产供气,实现成熟量产晶圆产线电子大宗载气存量业务的突破。在建项目新交付—苏州龙驰项目系统陆续交付。氦气资源充分保障集成电路客户需求。公司氦气资源除充分保障集成电路、液晶面板等泛半导体客户需求外,还渗透医疗及工业客户。

   大宗气体零售业务持续深入。在大宗气体零售领域,公司作为从大宗气体发展而来的综合性气体公司,具备区域市场全盘整合经验。在整合经验上,公司早在2009年成功整合苏州大宗气体零售市场,并持续优化区域管理。在团队和管理上,持续开展"三把手"培训,编制《气站标准化宝典》《销售宝典》等,进行人才和制度的储备。在公司整体战略上,公司坚定横向战略,持续开展跨区域市场整合。自2020年至本报告期末,公司控股的分子公司已经由27家上升到71家,布局的省级及以上区域从6个增加到20个。

   维持"买入"评级。公司是实力雄厚的综合型气体供应商,横向开拓纵向深入,前景开阔,预计24-26年归属净利润为3.7、4.6、5.4亿元,维持"买入"评级。

   风险提示

   1、下游需求不及预期;

   2、行业竞争加剧风险。