新宝股份(002705):外销保持高增长,产品矩阵不断完善

事件:

   公司发布2024年半年报,2024年上半年公司实现总营业收入77.2亿元(同比+21.5％),归母净利润4.4亿元(同比+12.0％);其中,2024年Q2公司实现营业收入42.5亿元(同比+20.5％),归母净利润2.7亿元(同比+5.1％)。

   点评:

   外销保持高增长,内销稳健发展。2024年上半年公司海外营收59.2亿元(同比+27.1％),海外业务毛利率为20.4％,同比增加0.15pct;国内营收18.0亿元(同比+6.3％),国内业务毛利率为26.1％,同比减少0.93pct。分产品看,厨房电器营收53.5亿元(同比+20.1％),毛利率为22.99％,同比减少0.49pct;家居电器营收13.0亿元(同比+40.5％),毛利率为18.67％,同比增加1.33pct。

   多品牌协同发展,产品矩阵不断完善。2024年上半年公司运营的摩飞,东菱,专业品牌咖啡机百胜图和个护美容电器歌岚发展良好。为应对移动互联网发展趋势,公司深度挖掘产品的个性化需求和社交电商等消费潜力,加大了各品牌策划、产品研发,品控和物流的投入和资源共享,采用"爆款产品+内容营销"的方法论,建立"产品经理+内容经理"双轮驱动机制,国内业务保持良好发展势头。

   Q2单季度盈利能力小幅下滑。2024年Q2公司销售毛利率为21.63％,同比减少0.61pct;销售净利率为6.60％,同比减少0.94pct。Q2单季度盈利能力下降,主要原因为:(1)原材料价格上涨,较低毛利率的出口代工业务占比提升,导致公司毛利率和净利率同比下滑;(2)人民币兑美元汇率波动,导致汇兑收益减少;从上半年口径看,财务费用为-5608万元,同比上升47.3％。

   盈利预测:考虑到公司业务模式和盈利能力,预计2024-2026年公司营业收入分别为174/189/205亿元,同比增长18.9％/8.8％/8.1％;归母净利润为11.1/12.8/14.3亿元,同比增长13.2％/15.8％/11.8％。首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料上涨,汇率波动加大,业绩预测和估值不达预期