赛恩斯(688480):"三位一体"支撑业绩高增,紫金矿业持续赋能-半年报点评

业绩概况:2024年上半年,公司实现营业收入3.56亿元,同比+32.68％;归母净利润1.15亿元,同比+216.75％;扣非归母净利润0.54亿元,同比+64.97％。

   "三位一体"支撑公司业绩高增,看好下半年解决方案确认收入

   24H1公司各业务分部情况如下:

   1、重金属污染防治综合解决方案业务:实现营收1.05亿元,同比-15.8％,占总营收比重29％。公司解决方案业务的收入确认存在季节因素,多在下半年确认,22-23年上半年公司解决业务分部的收入只占该分部全年收入的25％左右。

   2、产品销售业务:实现营收1.17亿元,同比+109.8％,占总营收比重33％。该分部收入高增主要紫金药剂并表贡献(24H1紫金药剂实现收入0.61亿元、净利润0.15亿元)。

   3、运营服务业务:实现营业收入1.31亿元,同比+54.1％,占总营收比重37％。三位一体业务商业模式下,公司以增量(解决方案)促进存量(产品销售与运营服务),以存量平滑增量,相互促进、协同发展。

   二股东紫金矿业持续赋能,全资收购紫金药剂增厚产品护城河

   24H1公司与第二大股东紫金矿业实现关联交易收入0.83亿元,同比+14％;新增澳大利亚诺顿金田项目运营服务、黑龙江多宝山铜业项目药剂销售等,全年关联预计交易约4.5亿元,股东赋能成果显著。

   24年2月,公司完成对参股公司紫金药剂的全资收购,高效新型选矿药剂与重金属污染防治技术与产品联用,形成抱团优势和技术壁垒,构建起新的核心竞争力,有助于公司实现新领域、多场景、全球化扩张。

   持续加大研发投入,增强技术竞争优势

   2024年上半年,公司研发费用0.19亿元,同比增长19.2％;新申请专利8项,新增授权专利8项,预计全年新申请专利20

   项,新增授权专利12

   项;在研项目17个,部分项目预期可达到国际领先水平。自主研发实力增强的同时,公司长期保持与中南大学等高校科研院的产学研合作关系,聚焦前沿研究、加强产业化推广,致力于成为重金属污染防治及资源化领域的龙头企业。

   投资建议:我们预测2024-2026年公司归母净利润为2.02、2.22、2.77亿元,同比分别增长123％、10％、25％(24年预测前值1.60亿元,因公司完成对紫金药剂的收购,我们对盈利预测进行了上调);摊薄EPS分别为2.12、2.32、2.90元,9月3日股价对应PE分别为11.21、10.21、8.17倍。维持"买入"评级。

   风险提示:订单增长不达预期的风险;应收账款回款不佳,计提减值的风险;市场竞争加剧,利润率下行的风险;客户集中度高,合作关系变化的风险