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安恒信息(688023):Q2营收恢复增长,静待行业需求修复-中报点评

东方证券   2024-09-04发布
事件:公司发布24年中报,报告期内实现收入6.98亿(+0.29%),实现归母净利-2.76亿(+32.56%),扣非净利-2.86亿(+32.12%)。以此测算,Q2单季度实现收入4.17亿(+15.96%),实现归母净利-0.75亿(+65.68%),扣非净利-0.82亿(+63.89%)。

   Q2收入增速有所修复,电力、央国企及电信板块增速较快。从下游客户看,来自电力行业收入增速最快,较上年同期增长超150%,来自央国企、电信板块收入较上年同期增长均超60%。此外,公安、油气等行业2024Q2单季度订单额亦实现快速增长。

   毛利率维持稳定,降本增效显著。2024上半年公司综合毛利率为55.15%,同比上升1.23pct。此外,期间总费用率为97.44%,同比下降31.21pct。其中,销售费用率、管理费用率以及研发费用率分别为49.80%,9.59%、35.67%,分别同比下降14.55pct,4.93pct、12.65pct,主要系公司本期职工薪酬及股份支付减少所致。

   数据安全、MSS等新兴产品战略持续推进。上半年,公司数据安全新产品融合恒脑·安全垂域大模型的能力,收入同比增长150%,继续保持领先的竞争力。信创安全产品较年增长80%,商用密码收入相比去年同期增长超100%。同时公司客户粘性增加,复购收入和订阅式收入持续增长。公司MSS合同额相比去年同期增长近20%。

   调低收入增速、毛利率,调整费用率水平,我们预测公司24-26年营收分别为22.51、24.66、27.17亿元(原24-25年预测分别为32.98、41.69亿元)。根据可比公司24年的PS水平,给予公司24年2倍PS,对应合理股价为44.02元,维持增持评级。

   风险提示政策落地不及预期的风险;

   行业竞争加剧的风险新品推进不顺利导致收入不及预期风险

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