山东高速(600350):业绩短期承压,2024H1盈利下降7％

事件公司发布2024年半年报。2024H1,公司实现营收121.37亿元,同比增长6.16％,实现归母净利润16.32亿元,同比下降7.23％。其中2024Q2公司实现营收76.05亿元,同比增长20.89％,实现归母净利润8.63亿元,同比下降7.70％。

   2024H1公司通行费收入同比下滑2024H1,恶劣天气同比上升84.50％,导致交通管制次数与管制时长同比上升,叠加施工及新开路段分流影响,公司实现通行费收入46.56亿元,同比下降10.33％。其中济青高速实现收入14.75亿元,同比下降15.33％,主要系受到济青中线通车分流以及交叉路段改扩建影响;京台高速实现收入10.03亿元,同比下降4.96％;济菏高速由于受半幅封闭施工影响,收入同比下滑33.79％。

   2024H1轨道交通与信息集团合计贡献利润1.4亿2024H1轨道交通集团实现净利润1.95亿元,贡献公司利润0.99亿元;信息集团实现净利润0.65亿元,贡献公司利润0.42亿元;齐鲁交通实现净利润2.52亿元,贡献公司利润0.98亿元。2024H1,公司实现投资收益7.01亿元,同比增长9.56％,主要系债权投资取得的利息收入增加。

   京台高速与济菏高速改扩建稳步推进股权投资方面,2024H1公司收购泸州东南公司20％股权,实现对泸州东南公司100％控股。非股权投资方面,目前公司在建项目主要为京台高速齐济段与济菏高速改扩建,2024H1分别完成投资11.70亿元和28.56亿元,截至2024年6月末,京台高速齐济段与济菏高速改扩建项目路基工程进度分别为68.5％和94.8％,预计分别于2026年和2024年底建成通车。

   盈利预测与评级考虑到恶劣天气叠加施工及新开路段分流影响,我们预计公司2024-2026年营业收入分别为270.85/288.74/304.08亿元,同比增速分别为2.03％/6.60％/5.31％;归母净利润分别为32.33/35.35/38.23亿元,同比增速分别为-1.95％/9.34％/8.14％;EPS分别为0.67/0.73/0.79元。公司核心路桥资产均为山东省高速公路网的中枢干线,路网完善,维持"买入"评级。

   风险提示:经济增速不及预期;路网分流导致车流量下滑;收费政策变化。