慈星股份(300307):24H1业绩增速较高,横机业务持续增长-2024半年报点评报告

事件概述公司发布2024年半年报,24H1实现营收12.78亿元。同比+1.00％,归母净利润2.84亿元,同比+197.38％;其中24Q2实现营收6.86亿元,同比-6.74％,归母净利润0.57亿元,同比-0.33％。

   核心观点横机业务保持增长态势,扣非归母净利润保持较高增速。24H1公司横机业务保持稳定增速,实现营收11.29亿元,同比增长18.93％,主要增长点为存量电脑横机设备的更新换代。24H1公司实现扣非归母净利润1.05亿元,同比增长42.65％,主要系毛利率提升所致。24H1公司整体毛利率为30.86％,相比上年同期的27.11％提高3.75pct。

   电脑针织横机更新换代周期已至,预计短期行业需求旺盛。电脑针织横机设备通常5至8年需要进行更新换代,随着设备的磨损老化,当前我国巨大的横机存量将为我国电脑横机提供长期、稳定的市场空间。我国电脑针织横机市场上一轮销量高峰为2017年,预计短期将迎来新一轮替换周期。

   电脑横机智能化程度不断提高,预计行业将保持较高景气度。通过和人工智能、物联网及大数据等技术的融合应用,电脑横机将具备更强智能化,通过与工业互联网的连接,可以实现设备的远程监控和管理,可以清楚了解设备的运营情况及工人的工作效率。电脑横机不再局限于单一的织造功能,而是向多功能化发展,可以实现复杂图案和立体织物的快速生产。

   投资建议电脑针织横机设备通常5至8年需要进行更新换代,上一轮销量高峰为2017年,预计短期将迎来新一轮替换周期。一线成型横机工艺先进,符合下游服装行业"小单快返"趋势,有望成为新的业绩增长点。我们预计2024、2025、2026年公司总体营收分别为26.80、31.50、37.14亿元,同比+31.9％、+17.5％、+17.9％,预计24-26年EPS分别为0.49、0.33、0.40元,对应2024/8/28收盘价PE分别为10.58、15.83、12.84,维持"增持"评级。

   风险提示海外经济复苏不及预期的风险;市场需求不及预期的风险;原材料供应及价格波动的风险。