首旅酒店(600258):Q2盈利能力改善,关注酒店结构优化-公司信息更新

事件:1H24公司实现营收37.3亿元/同比+3％,归母净利3.6亿元/同比+28％;

  扣非净利3.2亿元/同比+39％;其中,Q2营收18.9亿元/同比-3％,归母净利

  2.4亿元/同比+19％,扣非净利2.3亿元/同比+22％。

   上半年RevPAR同比仍有压力,但结构优化驱动盈利改善。1H24公司不

  含轻管理的全部酒店RevPAR为160元/同比-2.1％,其中Q2RevPAR同比-

  5.1％。从量价表现看,RevPAR下降主要因ADR同比-4.1％,Occ则同比-

  0.8pct。同店层面同样承压,公司18个月以上不含轻管理酒店的成熟酒店共

  有3012家,其中2Q24RevPAR174元/同比-7.6％,其中ADR同比-5.9％,

  Occ同比-1.4pct。但受益于公司优化门店结构影响,伴随特许加盟酒店、中

  高端酒店结构占比的提升,2Q24公司酒店管理收入同比+15％。

  ●开店同比改善,但仍低于同业。1H24公司新开店567家,同比去年多开41

  家,主要因经济型和中高端酒店新开店数增加,轻管理开店放缓,但轻管理仍

  是新开店的主力。截至1H24,公司中高端酒店数量占比进一步提升至28.6％,

  同比增长2.7pct,特许加盟方式运营的门店比例提升至90.3％。此外,公司

  在经济型酒店方面持续推进家3.0及以上产品的迭代,目前占如家品牌店数较

  2023年末增长6pct至64.5％。

   2Q24利润率受益费用管控改善,同比提升。2Q24毛利率38.5％/同比一

  2.2pct,预计主要与海南景区客流下降有关。费用端管控持续加强,2Q24公

  司销售费用率6.0％6/同比-0.9pct,管理费用率10.5％/同比-1.0pct。受益于酒

  店业务表现改善,公司2Q24扣非净利率12.0％/同比+2.5pct.

   投资建议:我们预计公司2024-26年归母净利各为8.4、10.1、12.3亿元,当

  前股价对应PE各为16X、13X、11X,维持"推荐"评级。

   风险提示:宏观经济不及预期的风险;新项目爬坡不及预期的风险;自然灾害

  的风险。