牧高笛(603908):品牌业务焕新升级-半年报点评

公司发布2024中期报告

   24Q2收入4.8亿,同减7.4％;归母净利0.5亿,同减30.2％;扣非后归母净利0.5亿,同减31.9％。24H1收入8.3亿,同减2.95％,系主营业务收入下降;归母净利0.8亿,同减18.4％;扣非后归母净利0.8亿,同减18.8％。

   分业务,24H1自主品牌收入4.1亿,同减3.78％,占比49.2％;OEM/ODM

   业务实收入4.2亿,同减2.06％,占50.7％。

   24H1毛利率28.7％,同增0.3pct;费用率方面,销售费率7.1％,同减0.2pct,系本期自主品牌业务提升精准投放而优化费用所致;管理费率6.9％,同增1.8pct,系本期品牌、运营、组织等升级而增加人工成本、人力资源费等;财务费率-0.3％,同减0.2pct;研发费率1.8％,同增0.4pct;24H1净利率9.5％,同减1.8pct。

   品牌焕新升级,专业露营与徒步登山装备与服装全品类覆盖

   24H1公司"向野而生"全新品牌形象惊艳亮相,引领着中国露营和徒步登山文化的全新潮流。在追求自由与向野而生的品牌精神指引下,公司发布"荒野横断"计划,以中国横断山脉为依托打造属于中国的硬核户外品牌,展示了公司深厚的户外品牌基因。

   基于对市场及用户需求的深度洞察,牧高笛的产品线迎来全面升级,实现从低海拔到高海拔徒步登山等场景全覆盖,推出了以"冷山"为核心的"雪翼"、"轻翼"及"UL"等系列徒步登山产品。同时,公司打造睡眠体系、背负体系和穿搭体系三大核心产品体系,实现产品矩阵全覆盖。

   持续提升运营效率,布局全球化产能

   对外:积极应对国际形势的复杂多变,落地国内、孟加拉、越南等全球多元化产能策略,结合订单合理分配,降低对全球贸易局势变化带来的不利影响,丰富终端客户供应链,提高产品交付能力,保证战略客户稳定发展。

   对内:通过优化生产计划、提高员工生产效率、厂区扩建、外协合作增加弹性、信息化系统上线及精益生产改善等措施,提升资产、产能利用率;稳定质量;优化交付周期,提高运营效率,满足业务订单和产品变化需求。

   调整盈利预测,维持"买入"评级

   基于24H1业绩表现以及考虑品牌、运营、组织等升级所需的费用,我们调整盈利预测,预计24-26归母净利分别为1.01/1.21/1.44亿元(原值为1.35/1.57/1.77亿元),对应PE为18/15/13X。

   风险提示:行业竞争加剧风险;海外需求下行风险;汇率波动风险;内部管理风险等