双箭股份(002381):2024H1扣非后净利润同比增长8.94％,海外收入占比不断提高

2024H1扣非后净利润同比增长8.94％。公司发布2024年半年报。公司2024年上半年实现营业收入12.74亿元,同比增长6.23％,归母净利润1.10亿元,同比增长7.89％,扣非后净利润1.08亿元,同比增长8.94％。公司利润增长主要受益于公司可转债项目"年产1500万平方米高强力节能环保输送带项目"陆续投产,输送带产能提升,以及公司积极承接海外业务,拓展国际市场。2024Q2,公司营业总收入7.30亿元,环比增长34.20％,同比增长7.21％,归母净利润0.60亿元,环比增长21.57％,同比增长27.07％,扣非后净利润0.58亿元,环比增长17.96％,同比增长21.59％。

   公司海外收入占比不断提高。随着"一带一路"战略的深入推进,输送带行业内主要企业采用"联合、联盟、联动"等方式开展海外业务。2024H1,公司国外业务收入约3.02亿元,同比增长45.73％,毛利率25.32％,同比下降2.02pct,海外业务收入比例为23.67％,同比增长6.42pct。

   在建项目进展顺利。公司在建浙江台升智能输送科技有限公司"年产6000万平方米智能型输送带项目",目前该项目一期3000万平方米产能已经基本建设完成,将陆续投入生产;截至2024年6月30日,该项目进度80％。公司输送带收入已连续14年蝉联行业第一,台升公司产能将逐步释放进一步助力公司实现年产能1.5亿平方米输送带的目标,以满足市场需求,不断巩固市场地位,持续保持竞争优势。

   输送带行业市场空间广阔。近年来,在"碳达峰、碳中和"目标下,国家对环保要求更加严格,推动散货物料输送向绿色低碳转型变得更加迫切;输送带运输散货物料具有更安全、环保、节能以及高效的优势,因此下游客户电力、水泥、港口等行业近年来逐步建设长距离输送带项目,用于替代传统公路运输,未来长距离输送带需求将稳步提升;同时,随着制造业、物流业和采矿业的持续发展,输送带行业市场规模不断扩大。特别是在智能制造、智慧物流等概念的推动下,输送带的市场需求呈现稳步增长态势。

   维持盈利预测与评级。我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.71、0.85、1.00元。由于公司是行业龙头,给予一定估值溢价,结合可比公司估值,给予公司2024年15倍PE,对应目标价为10.65元(维持),维持"优于大市"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、安全环保风险、宏观经济下行。