科华数据(002335):Q2业绩环比改善,智算+新能源双轮驱动

公告摘要:公司发布2024年半年报,报告期实现营收37.31亿元,同比增长9.83％,归母净利润2.26亿元,同比下降29.88％,扣非后归母净利润2.05亿元,同比下降31.8％。

   Q2业绩环比改善,减值影响利润。公司24Q2营收25.47亿元,同比+33.57％,环比+115.09％,归母净利润1.52亿元,同比-14.67％,环比+106.78％,扣非后归母净利润1.45亿元,同比-14.3％,环比+141.57％。分行业来看,2024H1数据中心业务收入11.97亿元,同比-7.02％,其中IDC业务收入6.12亿元,同比-5.5％,数据中心产品及集成业务收入5.84亿元,同比-8.55％;智慧电能收入5.67亿元,同比+15.37％;新能源业务收入19.34亿元,同比+21.98％,国内业务增速较快。上半年综合毛利率24.5％,同比-4.79pct,其中数据中心/智慧电能/新能源业务毛利率分别为30.75％/34.46％/16.88％,同比+0.28/+0.29/-7.07pct,新能源业务盈利能力下滑主要受行业竞争加剧价格下降影响。费用管控加强,销售/管理/研发费用率分别为6.69％/3.03％/5.38％,同比下降1.13/0.13/0.82pct,期间费用率15.96％,同比下降2.09pct,上半年计提各类资产减值准备共计1.18亿元,影响利润总额。

   布局液冷及智算中心,拓宽数据中心业务增长点。公司数据中心建设运营经验丰富,在北上广及周边城市建有10大数据中心,全国10余城市运营20多个数据中心,拥有机柜数量3万多架,形成华北、华东、华南、西南4大数据中心集群。

   以"风冷数据中心+液冷数据中心"为算力持续升级提供完善的基础设施服务,液冷、电源、微模块等数据中心产品国内领先,海外不断突破,目前数据中心在手订单增长显著,液冷收入保持较高增速。上半年公司持续推动算力业务在各细分行业应用场景落地,与锅圈签订战略合作协议,提供包括数据中心、网络、算力云服务以及全流程运维服务支撑;与贝芙汀签署《算力合作服务框架协议》,为客户大模型推理应用等场景提供算力服务;与希姆计算达成战略合作,共同打造领先的国产化AI智算中心;与小马智行、中通服等深化合作,拓展车联网、车路云等新场景。

   智慧电能业务稳健发展,新能源海外渠道拓展顺利。智慧电能方面,公司聚焦大工业、大交通领域,核电领域实现较大增长,同时深度融合AI算法,通过生成专业化AI+能源管理模型助力节能降本、智能化运维及能源调度。新能源方面,公司已覆盖储能、光伏、氢能等领域,其中储能产品覆盖发电侧、电网侧、用电侧及微网储能等全场景,已实现构网储能出货1GW+,根据CNESA,公司在2023年全国储能PCS出货量排名第一,行业龙头地位凸显,国内市场新能源业务订单较为饱满,Q2出货量环比增长超过2倍,上半年中标全球最大构网型储能项目-新疆克州300MW/1200MWh构网型独立储能项目,交付"南京南钢61MW/123MWh储能电站项目",再创国内最大用户侧储能项目记录。海外布局持续拓展,2024H1公司电站型光伏和储能系统方案陆续突破欧洲、东南亚、北美等多个国家各类应用场景,随着工厂建设及市场开发等投入力度进一步加强,海外收入占比有望提升,进而带动板块整体毛利率逐步改善。

   投资建议:科华数据是国内UPS龙头厂商,坚持"IDC+新能源"双子星战略,持续发力数据中心、新能源和智慧电能业务。考虑行业竞争加剧影响,我们调整盈利预测,预计2024-2026年净利润分别为6.59亿/8.83亿/11.16亿元(原24-25年预测值为9.21亿/11.94亿元),EPS分别为1.43元/1.91元/2.42元,维持"买入"评级。

   风险提示:UPS业务发展不及预期;光伏储能需求不及预期;IDC业务发展不及预期;市场竞争加剧;研报信息更新不及时风险。