东航物流(601156):24H1受益跨境电商高景气,实现中期分红

事件:公司发布2024年半年度报告。经营数据方面,2024H1,公司实现营

  业收入112.86亿元,同比+20.38％;实现归母净利润12.77亿元,同比+0.45％;

  实现扣非归母净利润11.97亿元。

   2024H1,受益于跨境电商高景气,公司综合物流解决方案营收显著增长。

  收入端来看,2024H1,公司实现营业收入112.86亿元中,航空速运/地面综

  合服务/综合物流解决方案,分别实现营收43.33亿元/12.22亿元/57.27亿元,

  同比分别-4.31％/+4.709％/+55.72％。2024上半年,公司的综合物流解决方案

  板块营收同比增长显著,主要系受益于年初以来跨境电商景气度持续高涨的催

  化拉动。而公司航空速运板块营收同比下滑,主要系受到上半年运价向下波动

  的影响,上半年公司航空速运板块实现货邮总周转量39.14亿吨公里,同比

  +25.73％。

   2024H1,受运价波动影响,公司毛利率同比下滑,费用端降本增效成果

  显现。成本端来看,2024H1,公司实现营业成本91.76亿元,同比+29.08％。

  其中,客机腹舱运输服务价款同比+59.45％。2024H1,公司综合毛利率为

  18.68％,净利率为12.87％,ROE为7.94％。公司毛利率较前有所降低,主

  要与报告期内整体运价水平同比下跌、客机腹舱毛利率下滑等因素有关。

  费用端来看,2024H1,公司的销售费用/管理费用/财务费用,分别为1.06亿

  元/1.55亿元/1.46亿元,同比分别+0.34％6/-8.469/-43.53％。公司持续发力降

  本增效,效果显现。上半年财务费用同比显著降低,主要系美元汇率波动幅度

  较去年同期有所收窄,同时公司带息负债规模有所减少所致。.

   进一步优化机队航网,持续提升运营效率。截止2024年6月30日,公司

  拥有全货机14架;全货机日平均利用小时为12.94小时,同比+6.85％;全货

  机载运率为84.46％,同比+1.71pct;全货机定班航线为15条(其中上海始发

  13条,深圳始发2条),同比减少2条。由此可见,公司通过优化航线网络,

  加密国际长航线运行班次,提高机组资源利用率,实现了全货机日利用率和载

  运率的进一步小幅提升。

  公司拟进行2024年中期现金分红48.35％,股东回报具备吸引力。公司

  拟向全体股东每10股派发现金红利3.89元(含税),合计拟共派息6.18亿

  元(含税),占2024半年度归母净利润的比例约48.35％。公司首次实现中期

  现金分红,股东回报具备吸引力。

   投资建议:根据我们的盈利预测结果,预计公司2024/25/26年能够实现基

  本每股收益1.8912.17/2.40元,对应PE为8.17X/7.11X/6.43X,维持

  "推荐"评级。

   风险提示:全球经济复苏不及预期的风险,空运海运价格大幅波动的风险,跨

  境物流需求释放不及预期的风险,原油价格、人民币汇率价格波动的风险。