新莱应材(300260):半导体业务高速增长,食品和医药业务平稳发展-点评报告

事件:公司发布2024年中报。

   24H1业绩符合预期,半导体营收高增长

   2024H1公司营收14.2亿元,同比增长12％,归母净利润1.4亿元,同比增长27％,扣非归母净利润1.3亿元,同比增长22％。分业务板块来看,食品、半导体、医药营收占比56.6％、31.5％、11.9％:1)半导体板块营收4.47亿元,同比增长48.0％,毛利率28.34％,同比下滑1.4pct;2)食品板块营收8.03亿元,同比增长0.1％,毛利率22.7％,同比增长3.4pct;3)医药板块营收1.69亿元,同比增长3.0％,毛利率31.7％,同比下滑10.6pct。受益于半导体行业市场需求回暖,订单逐步向好;食品行业尽管下游客户需求减少,但公司在国内客户市占率不断提升,营收与去年同期基本持平。

   二季度业绩同环比均实现增长。2024Q2公司营业收入7.3亿元,同比增长16％,环比增长6％,归母净利润0.72亿元,同比增长26％,环比增长5％,扣非归母净利润0.72亿元,同比增长28％,环比增长22％。随着半导体市场需求回暖,公司自2023三季度开始订单向好,公司有望继续受益于国内零部件国产化率提升及海外需求复苏。

   费用率管控良好,盈利能力有望提升

   2024H1公司毛利率25.6％,同比增长0.7pct,净利率9.9pct,同比增长1.2pct,盈利能力逐步修复。2024H1期间费用率14.7％,同比增长0.15pct,其中销售、管理、财务、研发费用率同比+0.09、-0.07、+0.11、+0.02pct。随着高毛利的半导体业务板块订单向好,在营收中的占比提升,公司盈利能力有望回升。

   半导体业务复苏驱动成长,食品业务维持稳定增长

   1)半导体管阀零部件龙头,受益于国产替代加速。国内半导体行业国产替代大势所趋,公司受益于零部件国产化推进,成长性凸显。2)食品"零部件+设备+包材"一体,出口+替代双轮驱动发展。公司加速导入国内外乳制品企业,受益于原材料价格下行,食品板块盈利能力大幅提升增长。3)医药零部件市场空间广阔,静待需求修复。

   盈利预测与估值

   预计公司2024-2026年营收32.0、38.7、46.8亿元,同比增长18％、21％、21％,CAGR=21％;归母净利润3.1、4.4、5.9亿元,同比增长32％、41％、34％,CAGR=37％;对应24-26年PE分别为23、16、12倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   下游需求不及预期;原材料价格波动风险