众信旅游(002707):Q2业绩表现亮眼,旅游市场持续复苏

公司发布2024年半年度报告:

   (1)2024年上半年,公司实现营业收入26.17亿元/+230.25％,主要系公司业务量增长较快;实现归母净利润0.72亿元/+307.90％,扣非归母净利润0.67亿元/+282.08％;经营活动产生的现金流量净额为4.21亿元/+9780.34％,主要系客户回款及预收款情况较好。

   (2)2024Q2,公司实现营业收入15.92亿元/+143.25％,实现归母净利润0.44亿元/+1369.27％,实现扣非归母净利润0.39亿元/+1725.11％。

   毛利率有所提升,降本增效扭亏为盈:

   (1)2024上半年公司毛利率13.07％/+2.06pcts,销售/管理及研发费用率分别为7.42％/1.90％,同比-3.52pcts/-3.72pcts,净利率实现2.74％/+7.10pcts,降本增效成果显著,净利率同比转正。

   (2)2024Q2公司毛利率11.90％/+1.40pcts,销售/管理及研发费用率分别为6.83％/1.53％,同比-1.51pcts/-2.28pcts,净利率2.75％/+2.29pcts。

   旅游市场持续回暖,下半年旅游旺季可期:

   2024上半年,我国旅游市场持续回暖,出入境政策优化激发市场活力,旅游经济焕发新气象。公司紧跟市场脉搏,优化产品结构,深耕存量并开拓增量市场,订单总额快速增长。同时,强化运营效率与成本控制,盈利能力稳步提升。公司坚定全产业链布局,巩固上下游资源控制力,与多国旅游局合作举办推介活动,如与阿根廷、马耳他等,推动国际旅游交流。渠道端,公司推出"众信制造2.0"系列,主打差异化定制游,首批超500条产品中九成以上为独家,满足游客高品质出行需求。下半年看,旅游市场迎来旺季,叠加国际航班进一步恢复,产能运力释放,公司有望在市场火热下出境游业务进一步增长。

   杭州阿信平台助力产业链协同,用户活跃度与交易额显著提升:

   2024上半年,公司的参股公司杭州阿信平台持续赋能产业链,促进跨渠道跨地域资源共享,降低成本,提升效率。上半年用户活跃度与成交额双增,注册旅游顾问及门店较2023年底增长35％,商品线路达3000条,单月成交峰值4000万,支付GMV同比激增779％。下半年,杭州阿信将聚焦资源供给,深化出境游产品整合,接入多类目线上供给,并拓展国内游市场。同时,通过精细化运营与供给匹配,增强用户粘性,提升交易效率,进一步巩固市场地位。

   投资建议:

   买入-A投资评级。我们预计公司2024年-2026年实现营业收入70.89/108.24/123.76亿元,同比114.9％/+52.7％/+14.3％;实现归母净利润1.50/2.45/3.34亿元,同比+363.3％/+64.1％/+36.3％。给予买入-A投资评级,6个月目标价7.61元,对应2024年50xPE。

   风险提示:宏观经济波动,旅游市场复苏不及预期,业务拓展不及预期等。