圣邦股份(300661):1H24业绩高增,新品持续开出优化产品结构

1H24业绩符合我们预期公司1H24实现营收15.76亿元,同比提升37.27％;归母净利润1.79亿元,同比提升99.31％;扣非净利润1.58亿元,同比+223.43％;毛利率52.33％,同比0.8pcts;销售和管理费用率占比同比分别-0.8/-0.5pcts;业绩增长主要由于公司加大工业和汽车电子领域投入,开发新客户和开拓市场,完善成本控制等因素,业绩符合我们的预期。

   发展趋势2Q24业绩增长同比较快,电源管理产品业务营收和利润率双增。2Q24公司营收8.47亿元,同比提升33.4％;1H24公司电源管理产品营收约10.38亿元,占比总业务约65.9％,营收同比增长46.3％,毛利率为49.8％,同比提升3.8ppts;公司信号链业务营收约5.38亿元,占比约34.1％,同比提升22.66％,毛利率为57.3％,同比降低3.21ppts。我们认为,公司2Q24业绩增长主要由电源管理芯片放量所带动,由于公司产品结构优化及成本管控,未来盈利能力有望持续改善。

   公司产品矩阵丰富,汽车电子领域新产品持续推出。根据公司公告,公司有32大类共5,200款产品,累计获得发明专利265件,产品部分性能指标优于国外竞品。公司核心技术产品如:高功率马达驱动芯片、高性能电荷泵芯片、AMOLED显示屏电源芯片、高精度ADC等;公司在汽车领域持续推出高性能车规级产品如闪光灯LED驱动器、同步降压芯片、车规级LDO芯片、超低内阻功率MOSFET等。我们认为,公司在汽车电子等领域持续推出新产品,优化产品结构,打开更大的市场空间。

   持续投入研发能力,拓展产品线,提升市场份额。1H24公司研发费用为4.18亿元,同比提升19.63％,占营业收入的26.5％。根据公告,公司目前共有研发人员1,085人,占总人数的73.06％,且从事集成电路并拥有10年以上经验的员工共有372人,核心研发团队稳定、投入持续稳步增加。

   我们认为,公司有望持续推进产品优化与创新,在计算、汽车等快速增长的应用领域中取得优势地位。

   盈利预测与估值我们基本维持公司2024/2025年营业收入及净利润预测不变,2024E/2025E营收预计实现32.5/40.5亿元,归母净利润预计实现5.3/7.4亿元。维持跑赢行业评级。我们维持公司目标价99.59元,对应2026年45倍P/E。当前股价对应2026年32.9xP/E,目标股价较当前股价有36.9％的上行空间。

   风险下游需求不及预期;客户导入不及预期;技术研发不及预期。