隆华科技(300263):靶材业绩显著改善,新业务有望陆续放量-2024半年报点评

事件2024年8月29日,公司发布2024半年报,2024H1公司实现营业收入12.2亿元,同比增长3.0％,实现归母净利润1.1亿元,同比减少11.5％,实现毛利率24.5％,同比提升0.7pct。其中2024Q2公司实现营业收入5.8亿元,同比减少1.5％,环比减少9.6％,实现归母净利润0.5亿元,同比增长27.3％,环比减少8.1％,实现毛利率27.0％,同比提升5.0pct,环比提升4.8pct。业务盈利能力环比提升,费用增加影响业绩表现。

   需求提振靶材业务量利齐升2024H1公司靶材及超高温特种材料业务实现营业收入2.7亿元,同比增长61.9％,毛利率27.9％。公司靶材产品下游应用主要面向半导体和光伏行业,半导体领域优质客户关系稳定,公司已成为国内多家面板头部企业以及韩国LGD等企业主要供应商,并积极推动溅射靶材的国产替代。光伏领域公司新型低铟、无铟靶材技术研发实现突破,随着HJT产能逐渐释放,钙钛矿、叠层技术具备长期增长潜力,需求景气度持续贡献增量空间,公司有望充分受益于新技术的大规模放量。

   高分子材料技术优势筑护城河公司节能换热业务聚焦于大工业传热领域,细分行业技术优势突出。2024H1公司节能换热装备业务实现营业收入4.9亿元,同比减少14.8％,毛利率24.1％,公司注重技术创新、产品不断升级,市占率持续提升。高分子复合材料板块,PVC结构泡沫、PMI泡沫等产品技术水平稳居国内领先地位,并布局萃取行业,随着萃取剂6万吨在建产能的有序推进和释放,有望形成规模效应获得较好收益。

   盈利预测与投资建议我们预计公司2024-2026年营业收入分别为29.8/36.9/46.2亿元,同比分别20.9％/23.7％/25.2％;归母净利润分别为2.4/3.2/4.2亿元,同比增速分别为87.8％/35.9％/29.0％。EPS分别为0.26/0.36/0.46元。公司节能换热设备有望受益于低碳趋势的持续推进,材料产品技术优势突出,随着靶材国产替代以及HJT产能投放进程,有望陆续放量对公司业绩形成支撑,维持"买入"评级。

   风险提示:HJT产能释放不及预期、显示面板行业景气度波动、原材料价格波动。