中航重机(600765):核心技术创新驱动,市场全面布局-2024年中报点评

事件:公司发布2024年中报,2024年上半年营业收入为54.72亿元,同比下降0.59％,实现归母净利润7.23亿元,同比下降7.02％。

   投资要点公司业绩平稳,市占率进一步提升。中航重机2024年上半年营业收入为54.72亿元,同比下降0.59％,实现归母净利润7.23亿元,同比下降7.02％。主要原因是部分产品价格周期性波动导致整体营业收入出现下降。虽然营业收入略有下降,但公司订单和产品交付保持平稳,民用航空和民品业务保持强劲增长势头。上半年存货期末余额为38.41亿元,同比增长4.75％。主要由于公司产品市占率进一步提升,新产品交付数量增加导致存货增加。上半年销售费用为4218.06万元,同比增长23.73％。主要由于公司各子公司,尤其是新收购企业宏山公司加大市场开拓力度导致销售费用增加。公司积极拓展国际国内市场,提升产品质量,缩短交付周期,并加大新产品的研发力度。

   持续新产品研发,加大市场开拓力度。公司积极进行新产品研发,上半年共开发新品2300余项。民用航空业务紧跟国产大飞机的发展,积极参与技术攻关,新开发多个新项目和新产品,实现锻铸件产品全覆盖的目标再进一层。此外,公司将以36,560万元现金增资重机宇航材料工程(贵州)有限公司用于宇航公司能力提升项目建设,进一步提升公司产能和市场竞争力。公司收购宏山公司后,围绕宏山公司大力开展资质取证、产品试制和市场开拓等重点专项工作,宏山公司顺利完成相关生产资质取证现场检查,快速开拓国际民用航空装备市场。分别与多家公司签订长协订单,并与波音公司达成多项钛合金结构件研发合作。

   占据技术领先地位,打造优势创新体系。中航重机拥有优势的行业影响率、市场供应链和创新体系,在航空基础结构领域占据技术领先地位。公司拥有强大的技术创新能力,在三场设计和试验能力、材料研发能力、材料与成形工艺一体化能力、大中小系列精密锻铸造协同制造能力、液压环控研制保障能力方面处于行业领先地位。公司拥有经验丰富的专业技术技能人才队伍,技术资源雄厚,与国内多所知名院校、研究所签订了深入合作协议。在基础共性技术上不断突破,持续提升核心竞争力,为新生态建设打下坚实基础。

   盈利预测与投资评级:公司业绩符合预期,考虑到公司在锻造领域的领军地位,我们维持先前的预测,预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.39/18.89/21.72亿元,对应PE分别为17/14/12倍,维持"买入"评级。

   风险提示:1)产品价格与毛利率变动的风险;2)原材料价格波动的风险;3)产能不稳定的风险。