中伟股份(300919):多元化产品结构优化,业绩稳健增长-2024年中报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。

   点评:业绩稳健增长,盈利能力稳步提升。公司2024年上半年实现营收200.86亿元,同比+16.33％;归母净利润8.64亿元,同比+12.48％;扣非后净利润7.67亿元,同比+26.73％。其中Q2实现营收107.94亿元,同比+15.28％,环比+16.16％;归母净利润4.85亿元,同比+13.50％,环比+27.91％;扣非后净利润4.27亿元,同比+21.06％,环比+25.55％。上半年毛利率12.77％,同比+1.67pct;净利率5.76％,同比+0.87pct。其中Q2毛利率12.12％,同比+1.13pct,环比-1.4pct;净利率5.87％,同比+0.75pct,环比+0.24pct。

   上半年研发投入4.51亿元,同比基本持平。经营活动现金流净额13.05亿元,同比+42.19％。

   多元化产品结构优化,出货量较快增长,核心产品市占率保持领先。公司主要产品包括三元/磷酸铁前驱体、四氧化三钴、镍等,主要用于生产三元正极材料、磷酸铁锂正极材料、钴酸锂正极材料,与特斯拉、三星SDI、LG化学、中创新航、宁德时代、SKOn、蜂巢能源、松下、当升科技、厦门钨业、贝特瑞、巴莫科技等国内外一流客户建立稳定的合作关系。2024年1-6月,全球三元前驱体产量小幅增长。受新技术新产品催化,全球手机等3C数码类终端产品需求逐渐复苏,钴酸锂需求提振带动四氧化三钴产量同比增近五成。磷酸铁锂材料出货快速增长,占正极材料总出货量比例近70％,推动磷酸铁行业快速发展。上半年公司持续优化产品、客户结构,整体产能利用率达74.62％,其中四氧化三钴接近满产,磷酸铁产能利用率近九成,实现镍、钴、磷、钠四系产品出货量正向增长,产品销售量超14万吨,同比增长15％,保持公司核心产品市场占有率领先。

   注重研发创新,产品技术持续领先。公司已形成镍系、钴系、磷系、钠系等多元化的新能源材料产品矩阵和技术布局,镍系产品三元前驱体单晶无钴技术在业内率先实现大批量稳定供货,属于首家高镍技术实现90镍系材料国产工业化,固态电池正极材料前驱体通过国际客户认证且实现小批量供货,中镍多晶高电压、超高镍多晶前驱体通过国际客户认证,钴系产品填补4.55伏以上高电压技术行业空白,产品技术持续领先,多款产品进入核心客户吨级认证阶段。

   投资建议:给予增持评级。预计公司2024-2025年EPS分别为2.29元、2.51元,对应PE分别为12倍、11倍,给予增持评级。

   风险提示:下游需求不及预期风险;市场竞争加剧风险;新产品和新技术开发风险;原材料价格大幅波动风险。