阿特斯(688472):Q2业绩环比增长,全年储能出货目标上调

事件描述

   事件:8月22日,公司发布2024年半年报。上半年公司实现营收219.6亿元,同比-15.9％;实现归母净利润12.4亿元,同比-35.5％。其中,Q2实现营收123.6亿元,同比-13.4％,环比+28.8％;实现归母净利润6.6亿元,同比-34.2％,环比+14.1％。

   事件点评

   储能业务大幅放量增长,全年出货预期上调。2024年上半年,公司实现储能产品销售2.6GWh,Q1大储交付量基本与2023年全年持平,Q2交付量环比增长50％+。预计公司Q3大储产品交付量1.4-1.7GWh,2024年全年出货上调至6.5-7.0GWh。凭借品牌、渠道、市场开发和交付能力方面的优势,公司持续获得海外储能项目订单,截至2024年上半年底,储能订单储备66GWh(含长协),在手订单金额26亿美元。

   组件业务平衡量价,全球化渠道及产能布局领先。2024年上半年,公司实现光伏组件出货量14.5GWh,出货TOP3市场分别为中国、北美和欧洲。

   海外市场具体来看,2024年上半年美国出货同比+110％、环比+69％,增长显著;欧洲整体表现平稳,户用及工商业渠道环比约+50％;东南亚地区出货量同比+349％,环比+121％,工商业渠道同比+637％。海外产能方面,公司在美国布局了5GW的N型组件+电池片产能,其中组件工厂已于2023年正式投产,电池片工厂预计2025年内投产。预计公司Q3组件出货9.0-9.5GW,全年出货32-36GW。

   在手现金充足,重视研发专利数量行业领先。截至2024年6月底,公司货币资金129.6亿元。Q2单季度经营活动现金流净额23.1亿元,环比转正,同比+56.8％,经营稳健。2024年上半年公司研发投入4.2亿元(扩展口径10.5亿元),同比+51.8％(扩展口径+231.9％)。截至2024年上半年底,公司研发人员1331人,公司持有有效专利2255项,其中境内专利2176项(包括发明专利337项)、境外专利79项(发明专利31项),数量行业领先。

   投资建议公司在国内外光储市场齐头并进,下半年业绩表现有望超过上半年,预计公司2024-2026年EPS分别为0.901.211.47,对应公司8月29日收盘价10.72元,2024-2026年PE分别为11.98.97.3,维持"买入-A"评级。

   风险提示海内外需求不及预期、竞争加剧风险、贸易政策风险、产能扩张不及预期、新技术进展不及预期、汇率波动风险等。