精研科技(300709):折叠屏手机加速普及,铰链MIM核心供应商充分受益-公司事件点评报告

事件精研科技发布2024年半年度报告:2024年上半年实现的营业收入为10.02亿元,同比增长28.04％;实现归母净利润0.59亿元,实现扣非归母净利润0.51亿元,同比均实现扭亏。

   投资要点24H1业绩大幅改善,各业务均实现显著增长2024Q2公司实现营业收入6.13亿元,同比增长27.48％,环比增长57.67％;归母净利润0.86亿元,同比增长1186.44％,环比减亏,2024Q1归母净利润为-0.27亿元;扣非归母净利润0.82亿元,同比减亏,2023年Q2扣非归母净利润为-0.01亿元;环比减亏,2024年Q1扣非归母净利润为-0.31亿元。MIM零部件及组件的营收规模增长显著,较上年同期增加了1.57亿元,同比增长32.23％,毛利率提升至41.89％;传动、散热类组件及其他的营收规模较上年同期增加了0.79亿元,同比增长58.33％,同时公司本期计提资产减值损失0.9亿元,若剔除该减值准备,公司近利润将进一步上升。

   卡位折叠机铰链组件业务,驱动盈利能力提升2024Q2中国市场折叠屏手机销量达262万部,同比增长125％,环比增长11％,已连续第四个季度保持三位数同比增长幅度,折叠屏手机产业维持高景气状态。公司深耕消费电子MIM行业多年,技术实力行业领先,管理体系成熟,量产经验丰富,品牌客户覆盖率高。凭借在MIM零部件领域积累的材料创新能力、精度控制能力和一致性管控能力,纵向切入价值量更高的折叠机铰链MIM组件业务。截至2023年11月,公司折叠机铰链MIM组件已实现两个客户量产应用+一客户认证完成。预计2024年随着MIM组件业务客户的持续扩展和渗透率的提升,公司业绩有望迎来量价齐升。

   AI服务器升级带动散热需求大增,公司深耕散热业务持续受益公司可为散热领域客户提供风冷模组、液冷模组、液冷板以及模组子件热管、VC等散热产品,目前客户有BTW、中达电子等,其中中达电子作为台达电子在大陆的子公司,是英伟达的主要供应商之一。台达电子集成了电源、散热及被动组件三大关键零部件的优势,为英伟达提供了全系列的AI电源全方位集成方案。2024年上半年公司传动、散热类组件业务实现营业收入2.14亿元,同比增长58.33％。AI服务器正处在高速发展过程中,随着算力的持续提升,散热需求也在快速提升,尤其液冷方案的推出将加速液冷板等产品的需求,公司将持续受益。

   盈利预测预测公司2024-2026年收入分别为30.10、39.43、51.25亿元,EPS分别为1.62、2.14、3.15元,当前股价对应PE分别为23.9、18.1、12.3倍。看好公司在国产品牌折叠机放量背景下的产品升级＆客户结构优化,给予"买入"投资评级。

   风险提示折叠屏手机销售不及预期风险;行业竞争加剧风险;公司研发不及预期风险。