隆平高科(000998):聚焦种业主业,24H1同比大幅扭亏-公司点评报告

事件:

   2024年上半年,公司实现营业收入25.82亿元,较上年同期减少1.28％;归属于上市公司股东的净利润1.11亿元,同比扭亏为盈。

   水稻种子大单品表现优异,玉米海外业务逆势增长

   2024H1公司水稻种子实现营收8.37亿元,同比增长19.61％,毛利率达39.55％,同比增长1.89pct。公司水稻种子业务在存量品种的基础上,以玮两优、臻两优等为代表性大单品迅速跻身全国领先品种序列,整体业绩增长态势强劲。2024H1公司玉米种子实现营业收入12.28亿元,同比减少9.87％,其中,国内玉米业务板块因2022Q4发货延迟至2023年上半年,导致较上年同期下降;巴西方面,在国际粮价下行等不利因素下凭借营销政策优化取得逆势增长,实现营收8.5亿元,同比增长2.4％。

   种业领先地位继续巩固,积极推进生物育种技术

   2024H1公司研发投入达2.96亿元,在生物育种技术、基因编辑、全基因组选择等方面取得突破性进展。水稻品种晶两优华占、玮两优8612、臻两优8612、泰优390及玉米品种中玉303,被农业农村部确认为2024年度农业主导品种。公司积极开展生物育种技术方面研发、合作,储备品种资源,2024年上半年投资布局的生物技术平台已获得瑞丰125、浙大瑞丰8、nCX-1、BFL4-2等9个玉米转基因性状的安全证书。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2024-2026年营业收入分别为105.29/121.21/141.00亿元,同比增速分别为14.16％/15.11％/16.33％,归母净利润分别为5.03/7.12/12.28亿元,同比增速分别151.55％/41.42％/72.55％,EPS分别为0.38/0.54/0.93元/股。公司为国内水稻、玉米龙头企业,转基因品种布局领先,维持"买入"评级。

   风险提示:汇率波动风险;制种成本风险;新品种研发和推广风险。