安恒信息(688023):二季度增长恢复,提效降本效果显著

二季度收入增长有所复苏。公司发布24年中报,上半年公司实现收入6.98亿元(+0.29％),归母净利润-2.76亿元(+32.56％),扣非归母净利润-2.86亿元(+32.12％)。单Q2来看,公司收入4.17亿元(+15.96％),归母净利润-0.75亿元(+65.68％),扣非归母净利润-0.82亿元(+63.89％)。公司在2023年上半年高增长基数背景下,仍保持增长,二季度呈现复苏态势。

   费用控制效果显著,人均效率提升。上半年公司毛利率达到55.15％,同比提升1.23个百分点。公司人员有所下降,尤其研发人员同比下降490人;公司持续加大费用管控,销售、管理、研发费用同比下降22.38％、33.82％、25.96％。公司通过高效的研发能力整合、服务效能优化、数智化赋能、严格预算管理等方式,并借助AI及大模型提升工作效率,实现经营效能不断提升。人均营收相比去年同期增长超16％,人均效能显著提升。

   数据安全仍保持高增长,新行业拓展收到效果。数据安全深度融合恒脑·安全垂域大模型的能力,收入同比增长超150％;商用密码收入同比增长超100％;信创安全收入同比增长超80％;MSS合同额同比增长近20％。同时,公司客户粘性增加,复购收入大幅增长,订阅式收入持续呈现积极增长态势。

   行业方面,公司在电力、交通、网信等重点行业订单额均实现较快增长,同时公安、油气等行业在二季度订单额也实现了快速增长:电力同比增长超150％;央国企、电信板块收入同比增长均超60％;在政府行业也实现收入稳步增长,其中大数据局收入实现高速增长。

   持续发力AI+安全,多项新产品取得突破。上半年公司将以大模型为核心的恒脑1.0升级为以智能体为核心的恒脑2.0系统,恒脑系统已全面发布到全国客户,陆续签署了数十个合同,并同时还有诸多试点和合作的客户,落地效果得到一致好评。公司在防火墙、终端等大标品类也积极发力,例如明御防火墙当前在政府、公安、运营商等行业均取得良好成绩;智能检测与终端产品线合同额较上年同期实现高速增长,该类产品有助于渠道市场开拓。

   风险提示:宏观经济影响IT支出;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期。

   投资建议:维持盈利预测,维持"优于大市"评级。预计2024-2026年营业收入为24.78/28.86/33.53亿元,增速分别为14％/17％/16％,归母净利润为0.15/1.01/1.74亿元,对应当前PE为158/24/14倍。公司二季度恢复明显,提效降本效果显著,维持"优于大市"评级。