新宝股份(002705):Q2外销景气延续,内销稳健增长-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。24H1公司实现营收77亿元(同比+21％),归母净利润/扣非归母利润4.4/4.9亿元(同比+12％/+10％)。其中24Q2公司实现营收42亿元(同比+21％),归母净利润/扣非归母利润2.7/2.8亿元(同比+5％/-22％)。

   点评:外销景气延续,内销稳健增长。分区域看,24H1国外/国内营收分别为59/18亿元(同比+27％/+6％),24Q2国外/国内营收分别为34/9亿元(同比+25％/+6％),上半年外销延续高景气、内销稳步增长(估计国内ODM业务增速较快)。分业务看,24H1厨房电器/家居电器分别实现营收54/13亿元(同比+20％/+40％),家居电器增长较快主因公司积极拓展海外代工业务(新品类及大客户开拓)。

   经营整体稳健,费用率略有提升。24H1/24Q2毛利率21.8％/21.6％(同比-0.3/-0.6pct)。24H1销售/管理/研发/财务费用率3.7％/5.4％/3.7％/-0.7％(同比-0.2/-0.3/-0.3/+0.9pct),期间费用率整体保持稳健,其中财务费用增加是因为利息收入及汇兑收益减少。24H1/24Q2归母净利率6.1％/6.6％(同比-0.5/-0.9pct),国内需求偏弱及竞争加强导致净利率略有下滑。现金流量表方面,24H1公司经营性现金流净额0.5亿(去年同期3.9亿),主要系发货节奏所致。资产负债表方面,24H1存货周转天数102天(去年同期104天),存货周转率提升的原因是业务增长快于存货。24H1应收账款周转天数109天(去年同期94天),应收账款周转率相比去年上半年弱化与海外订单的发货节奏有关。

   盈利预测、估值与评级:公司是小家电ODM龙头,打造品牌矩阵满足消费者的个性化需求。外销景气延续、内销稳健增长,我们维持新宝股份2024-26年归母净利润预测为11.4/12.8/14.5亿元,当前股价对应PE为9、8、7倍,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料明显涨价,市场竞争加剧,汇率波动风险。