光峰科技(688007):真实经营质量优于表观-24中报点评

公司披露2024年中报:24H1:收入11亿(+0.8％),归母0.11亿(-85％),扣非0.13亿(-61％)24Q2:收入6.4亿(+4％),归母-0.34亿(-155％),扣非0.13亿(-72％)公司利润下滑存在子公司GDC(此前已公告计划剥离)相关影响。若剔除GDC仲裁及亏损影响,公司H1归母利润0.7亿,扣非0.36亿,基本符合预期。

   此外为增强投资者信心,公司发布新一期0.2-0.3亿元回购(约占总股本0.2％-0.29％),并拟注销此前回购账户中的0.06亿股(占总股本1.26％)。

   H1业绩概览:主业已在正轨,静观GDC调整进展公司Q2收入正增长,主要贡献来自核心成长主线车载业务Q2已有大幅拉升,有效弥补C端下滑带来的收入缺口;但GDC拖累导致表观利润弱于真实经营质量。

   ①车载24Q2收入约2亿,相较去年同期为纯增量业务,占比Q2收入达到约30％水平,已成为后续增长主要支柱。随问界M9订单进入密集量产交付期,公司Q2车载收入环比Q1已有大幅提升,且24年8月公司另一定点车型享界S9进入交付期,后续增量持续可期;盈利端上,车载业务已经逐步度过前期培育期,全年我们展望车载业务有望正向贡献盈利。

   ②其余主业:C端影响逐步可控,B端业务基本平稳。C端下游景气受损下,公司持续推进降本增效,C端主体峰米科技持续减亏,H1对归母净利润影响已经缩窄至千万级别。B端业务中影院仍维持现金牛定位,专显等亦稳健增长,但光机等核心器件预计仍受下游景气波动有一定影响。

   ③GDC影响:Q2体现较为明显,期待年内调整完毕。GDC为公司4月公告的计划剥离资产,剥离目的为控制减少长期发展不确定性。24H1GDC确认0.18亿诉讼费用,以及相关资产重分类等带来非经常性损益约0.37亿。我们预计重分类相关费用在Q2集中体现,后续影响缩窄;但诉讼及GDC自身亏损等可能仍有持续性影响。期待公司年内将相关事宜调整完成,减轻经营包袱。

   投资建议:买入评级公司真实经营质量在H1符合预期。车载已进入收入验证期,盈利能力有望持续向上;

   C端已过压力最大时期,当前已经稳步减亏。但GDC事件打乱公司盈利释放节奏,且Q2体现最为明显,影响表观业绩;期待后续业务剥离后轻装上阵。此外公司当前拟开展新一期回购,并注销此前回购股份,也将对每股收益有一定增厚。

   考虑GDC影响,我们预计公司24-26年利润0.8、2.7、3.7亿(24-26年前值1.5、2.9、3.9亿),对应PE88、25、29x。维持买入评级。

   风险提示:GDC剥离进度低于预期,车载表现不及预期,C端业务下游景气波动