国邦医药(605507):利润表现超预期,特色原料药高效发展-2024半年报点评

业绩摘要:2024上半年公司实现收入28.92亿元(+2.94％),归母净利润4.05亿元(+13.18％),扣非归母净利润3.95亿元(+10.44％),毛利率26.60％(+1.96pcts),净利率13.98％(+1.28pcts),利润水平超预期。公司26个主要产品中20个产品实现销量增长,持续优化生产工艺,提升产品竞争力;

   医药原料药主要品种价格稳定,氟苯尼考、强力霉素等产品实现市占率提升。

   费用率方面,销售费用率1.11％(-0.05pcts)、管理费用率5.21％(-0.22pcts)和研发费用率3.21％(-0.26pcts)均保持稳定。

   收入拆分:1)按业务类型分,医药原料药收入13.26亿元,占比46.09％;

   关键医药中间体收入5.99亿元,占比20.81％;动保原料药收入7.39亿元,占比25.69％;制剂及其他收入2.13亿元,占比7.41％。2)按地域拆分,国内收入15.90亿元,占比55.23％;海外收入12.88亿元,占比44.77％。

   新业务高效发展,产能建设稳步推进。上半年公司成立特色原料药独立管理团队;头孢系列生产和销售强劲增长;医药半制剂业务方面,与雅培等国际重点客户合作项目成效显著;关键医药中间体业务,加大国际市场出口,收入实现逆势增长。产能建设方面,完工募投项目推进产能利用率不断提升,同时新增项目年产70000吨关键医药中间体与年产1420吨医药原料药中间体技改项目稳步推进。

   盈利预测及评级:预计2024-2026年公司实现营收57.34/66.03/75.31亿元,同比增长7.2％/15.2％/14.1％;归母净利润8.35/10.39/12.30亿元,同比增长36.3％/24.4％/18.4％。基于公司盈利能力逐步改善、原料药及中间体产品矩阵持续丰富,维持"买入"评级。

   风险提示:产品价格变动风险,市场竞争加剧风险,行业政策变动风险,原材料价格变动风险