菜百股份(605599):投资品类带动营收高增,线上渠道持续发力-2024半年报点评

事件:公司公告2024年半年报,24H1公司实现营业收入109.89亿元,同比+31.4％;实现归母净利润4.00亿元,同比-3.0％;24Q2公司实现营业收入46.73亿元,同比+41.3％;实现归母净利润1.27亿元,同比-28.3％。

   投资品类叠加以旧换新需求提升导致毛利率小幅下滑,费用率持续改善。24H1毛利率为9.1％,同比-2.42pct,期间费用率为3.1％,同比-0.39pct,使得归母净利率同比小幅下滑至3.6％。单Q2来看毛利率为7.8％,同比-3.85pct,归母净利率为2.7％,同比-2.64pct。

   产品端紧跟市场潮流优化产品矩阵,持续推动细分品类高质量增长。上半年公司在金价震荡上行的背景下,积极把握节日节点的消费需求,推出"东方花园"、"Mystyle"、"百事如意"等寓意丰富、具有文化底蕴与设计美学的新品系列,推动黄金业务的持续增长。24Q2公司黄金珠宝零售/联营佣金/其他业务分别实现营收46.40/0.29/0.04亿元,同比+42.1％/-26.2％/+48.4％。

   渠道端深化信息化建设,线上线下齐发展。(1)线下:在具备传统优势的北京地区,公司借助新一代智能销售终端,继续夯实北京总店的"大本营"作用。同时,在京外地区积极寻找渠道拓展的新机会,因地制宜保质保量的完成开店计划。截至6月底,公司共拥有直营门店93家,其中二季度净开7家。(2)线上:存量传统电商平台销量稳步增长,新拓平台助力业绩增量,共同推动线上渠道实现营收22.99亿元,同比+50.0％。同时,借助线上业务可视化平台,扩充克重标准化产品铺货占比,提高线上店铺的经营效率。

   投资建议:我们预计公司24-26年实现营业收入213.14/249.49/275.81亿元,同比增长28.8％/17.1％/10.6％,实现归母净利润7.54/8.43/9.36亿元,同比增长6.7％/11.8％/11.1％,EPS分别为0.97/1.08/1.20元,当前股价对应PE为11.1/9.9/8.9倍,维持"买入"评级。

   风险提示:渠道拓展不及预期;业务集中风险;行业竞争加剧风险