星球石墨(688633):毛利率稳中有升,需求不振导致收入下降-中期点评

事件:星球石墨发布2024年半年报,公司上半年实现营业收入2.93亿元,同比下降17.36％;归属于上市公司股东的净利润6180.66万元,同比下降16.43％。

   点评:公司是石墨制化工设备主要供应商之一,持续保持领先的行业地位。作为石墨设备制造商,石墨原材料是公司主要采购项目。由于石墨设备的生产质量与原材料的处理工艺达标情况息息相关,公司业务向原材料端延伸,以更好地集成材料的技术优势及成本优势。子公司内蒙古新材料石墨材料全面投产后,有利于公司产业链延伸,发挥材料与设备的协同作用,提升公司盈利能力和抗风险能力。

   公司持续加强对石墨材料的工艺优化和迭代升级。公司针对目前国内市场普遍采用的石墨换热块传热性能低,强度差,耐腐蚀性能不强等缺点,自主研发了高纯超导热石墨换热块及密封结构。高纯超导热石墨换热块具有超高的导热性能,在原有基础上提升了约27％,提高了设备的传热效率,缩减了设备的体积,提升了设备的耐腐蚀性能,减少了设备的占地面积;密封结构提高了设备的使用寿命及使用温度。此外,公司余热回收技术持续突破,公司加速研制了碳化硅余热汽化器,该设备用于处理工业生产中产生的高温废气,通过热量回收来产生蒸汽或其它热能。

   IPO及可转债募投项目持续推进。公司IPO募集资金主要用于石墨设备扩产项目的建设,由于部分地块未能办理农转用手续导致该项目建设进度未达预期,目前该项目建设进度71.62％,预计建成时间为2025年6月。公司可转债募集资金主要用于高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目和锂电池负极材料用石墨匣钵及箱体智能制造项目的建设,受宏观经济环境、技术路径改进以及下游市场需求等多方面因素的影响,上述项目尚未开工建设,高性能石墨列管式换热器及石墨管道产业化项目预计于2024年四季度开工建设。

   盈利预测与投资评级:预计2024-2026年公司营业收入分别为11.51/14.83/18.08亿元,归母净利润分别为2.2/3.32/4.04亿元。考虑到公司在石墨设备领域行业地位领先,原材料项目提升盈利能力,IPO及可转债募投项目持续推进,给予公司"买入"评级。

   风险提示:IPO及可转债募投项目建设进度不及预期的风险;公司各类石墨设备需求不及预期的风险;原材料项目产能利用率不及预期的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。