圣邦股份(300661):电源管理电路恢复迅速,营收和利润实现高增

事项:公司公布2024年半年报。报告显示,公司实现营业收入15.76亿元,同比增长37.27％;实现归母净利润1.79亿元,同比增长99.31％;实现扣非归母净利润1.58亿元,同比增长223.43％。

   平安观点:公司正在半导体恢复的大势中受益,收入保持较快增长。公司作为国内模拟集成电路设计行业的领先企业,拥有较为全面的模拟和模数混合集成电路产品矩阵,产品全面覆盖信号链及电源管理两大领域,有32大类5200余款可供销售产品。公司正在这一轮半导体恢复的势头中受益。

   2024年上半年,公司收入增长37.27％,增速较上年同期实现转正。分季度看,Q1和Q2分别实现收入7.29亿和8.47亿元,同比增长42.0％和33.4％。分产品看,上半年电源管理依然是公司收入最重要的增长源泉,电源管理和信号链产品分别实现收入10.38亿元和5.38亿元,同比增长46.30％和22.66％。

   毛利率改善且期间费用较好控制,盈利实现快速增长。上半年,公司毛利率为52.33％,较上年同期上升0.82个百分点。同期,公司期间费用占收入比重为35.84％,较上年同期下降4.98个百分点;研发费用占收入比重为26.49％,较上年同期下降3.90个百分点;销售费用占收入比重为7.41％,较上年同期下降0.83个百分点;管理费用占收入比重为3.26％,较上年同期下降0.51个百分点。上半年,公司归母净利润为1.79亿元,同比大幅上升99.31％。分季度看,Q1和Q2净利润分别为0.54和1.24亿元,同比增长80.04％和109.10％。

   公司各研发项目进展顺利,新产品和重点赛道均有不错表现。2024年上半年,公司推出了双通道2A闪光灯LED驱动器、共模输入电压范围-24V至105V的高边电流检测运算放大器、6A高效同步降压电源转换芯片、基于自主研发AHP-COT架构具有快速的负载瞬态响应能力的高效同步降压芯片、具有快速瞬态响应能力输入23V输出8A的同步降压芯片,车规级同步降压芯片、低功耗低压差低噪声车规级LDO芯片等。同时,公司持续跟踪市场发展变化,特别是新能源车、光伏储能、人工智能、智能制造等应用领域的发展趋势,积极做好相关技术、知识产权和产品的布局及储备,目前已在电动汽车、工业控制、5G通讯、物联网、智能家居、可穿戴设备、无人机、智能制造等领域取得了良好的销售业绩。

   投资建议:公司是国内领先的模拟芯片厂商,在电源管理和信号链两个主要板块都有着全面的产品部署,可销售产品数量在国内处于前列。上半年,受益于国内半导体市场尤其是电源管理市场的恢复,公司收入和利润保持了较快成长势头。从趋势上看,除了传统赛道之外,公司在电动汽车、工业控制等新领域的产品布局和市场开拓均比较顺利,后续向好势头将延续。结合公司上半年的财报和行业发展趋势,我们调整了公司盈利预测,预计2024-2026年公司实现净利润4.80亿元(前值为4.65亿元)、6.74亿元(前值为6.62亿元)和9.50亿元(前值为9.16亿元),EPS分别为1.02元、1.43元和2.01元,对应8月30日收盘价的PE分别为71.5X、50.9X和36.1X。我们预计,公司较强的产品和市场能力将带来较好的业绩表现,公司作为市场领先企业的估值溢价也将体现,维持对公司的"推荐"评级。

   风险提示:1)市场增长不及预期。2)市场竞争加