吉贝尔(688566):业绩稳健增长,在研管线持续推进

事件:2024年8月30日,吉贝尔发布2024年半年度报告,公司2024H1实现收入4.34亿元,同比+3.55％,归母净利润1.22亿元,同比+26.74％,扣非归母净利润1.19亿元,同比+26.31％;2024Q2实现收入2.39亿元,同比-5.54％,环比+23.27％,归母净利润0.69亿元,同比+19.30％,环比+32.34％。

   利润率快速提升,费用率显著改善:公司2024H1归母净利率为28.13％,同比提升5.15pct,净利率显著提升;上半年销售费用率随着收入规模的上升而改善显著,且一定规模的研发费用按照会计准则符合资本化条件,2024上半年销售费用率为45.39％,同比下降2.42pct,研发费用率4.01％,同比下降2.82pct。

   加强营销体系建设,核心品种销售持续推进:报告期内公司优化营销策略、扩大营销团队、优化组织架构,持续强化院线、尼群洛尔和OTC三大事业部建设;公司坚持专家网络+学术推广,以专家网络为基础开展学术推广活动,提高推广效率。公司主要产品利可君片在肿瘤等重点应用领域推广效果显著,肿瘤科室有望成为利可君片重要的应用领域,对于治疗恶性肿瘤患者在放疗、化疗过程中发生的骨髓抑制现象具有显著效果;尼群洛尔片在高血压伴高心率细分领域获得了国内心血管疾病领域专家的一致好评和推荐。

   积极加大研发投入,在研管线持续推进:报告期内公司积极推进新药研发工作,抗抑郁新药JJH201501正在开展III期临床试验,正有序推进受试者入组工作;抗肿瘤新药JJH201601已取得《药物临床试验批准通知书》,批准本品单药在晚期实体瘤中开展临床试验,目前正在进行I期临床试验,已完成剂量爬坡试验,正在开展剂量扩展试验。24H1公司共进行研发投入3534万元(+23.57％),占营业收入8.15％(+1.32pct)。

   盈利预测及投资建议。我们认为未来几年公司利可君片有望稳健增长,尼群洛尔片有望快速增长,研发管线持续丰富。我们预计2024-2026公司归母净利润分别为2.63/3.18/3.99亿元,对应PE估值分别为15.6/13.0/10.3倍,维持"买入"评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险;产品销售不及预期的风险;相关政策风险。