我爱我家(000560):业绩扭亏为盈,经纪业务承压

事件8月30日公司发布2024年半年报,实现营业收入58.15亿元,同比减少7.2％;实现归母净利润2936万元,同比实现扭亏为盈。

   相寓业务稳健增长,经纪业务有待提升2024H1,公司经纪业务实现营收17.9亿元,同比减少23.9％,毛利率为22.7％,同比提升0.16pct,实现GTV约1003亿元,同比减少21.3％;资产管理业务(相寓)实现营收32.7亿元,同比增长15.7％,调整后毛利率为11.8％,同比提升0.74pct,实现GTV约86亿元,同比增长10.0％;新房业务实现收入3.8亿元,同比减少40.7％,商业租赁及服务实现收入1.7亿元,同比下降9.5％。

   提质增效改善盈利,实现扭亏为盈2024H1公司业绩改善主要原因包括:1)严控费用开支,2024H1销售+管理费率为14.27％,同比降低0.68pct;2)公司出售了云南昆明的新纪元大酒店,该笔交易预计带来非经常性损益约8000万元;3)2024H1员工持股计划支付费用为885万元,同比减少约1328万元;4)公司持续精简运营效率较低的门店,期内减少了117家门店,其中直营门店68家,加盟店49家。

   核心城市二手房市场回暖,有望带动业绩改善根据中指院数据,2024年2-3月,15个重点城市二手房成交量同比降幅较大,主要是2023年同期基数较高。随着政策加码,市场活跃度逐步提升,6月、7月成交套数同比分别增长23.5％、42.5％。公司深耕北京、上海、杭州等重点城市,2024年1-7月二手房成交套数同比分别-3％、5％、+15％,但价格仍然承压。我们认为二手房市场规模有望维持高位,重点城市有望率先修复,带动公司经纪业务增长。

   盈利预测、估值与评级房地产市场仍处于调整阶段,我们预计2024-2026年营收分别为128.31/132.74/139.63亿,同比分别+6.1％/+3.5％/+5.2％;归母净利润分别为0.86/1.92/3.59亿,同比分别+110.1％/+124.7％/+87.0％;EPS分别为0.04/0.08/0.15元/股,3年CAGR为34.3％。考虑到公司在国内的龙头地位,以及政策扶持下二手房市场或将修复,维持"买入"评级。

   风险提示:政策落地不及预期;二手房活跃度不及预期;市场拓展不及预期。