久远银海(002777):业绩短期承压,数据要素×持续开拓新场景-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营收3.95亿元,同比下降23.91％,归母净利润1123.19万元,同比下滑86.81％,低于市场预期。

   投资要点

   项目确收周期延长,公司业绩短期承压:公司2024H1营收同比下滑,主要由于外部环境等因素影响,公司项目实施及验收周期延长。分业务来看,2024H1公司医疗医保业务收入2.32亿元,同比增长0.31％,毛利率46.22％,同比下降5.09pct,数字政务业务收入1.37亿元,同比下滑43.74％,毛利率10.76％,同比下降10.76pct。公司归母净利润同比下滑主要由于确收周期延长,而人工成本、差旅等费用刚性。

   DRG/DIP改革有望促进医疗医保业务持续增长:2024H1,公司全力支撑全国23个省份医保信息平台运维工作,支撑了国家医保局医保信息平台运维第4包(核心系统运维)工作;新签单并实施了四川多个地市数据专区建设,推进贵州省医保数据治理工作,在四川和贵州两省建立医保大数据可视化应用标杆;新研发10余个医保行业算法模型,并在天津、四川、云南、贵州、山西、陕西等省市落地应用。2024年7月,国家医保局召开按病组(DRG)和病种分值(DIP)付费2.0版分组方案新闻发布会,宣告2.0版DRG/DIP分组方案正式出炉,DRG/DIP系统改造升级有望加速,公司2024H1新签单浙江湖州、湖北孝感、天津等局端支付方式改革项目。截至目前,公司的支付方式改革产品覆盖全国19个省份,未来有望持续受益于医保支付方式改革。

   数据要素×持续开拓新场景:公司围绕数据资源化、资产化、资本化全过程,打造了政务数据要素能力平台整体解决方案和技术体系,已形成了数据集成平台、数据实时同步工具、湖仓一体化平台、数据治理平台、数据挖掘平台、画像管理系统、AI训练平台、行业知识图谱、数据共享交换平台、数据沙箱、数据基础平台等一系列数据技术平台,公司已围绕医疗健康、城市治理、金融服务等"数据要素×"行动方向,研发了诚信宝、医商通、信用就医、云处方等多款数据产品,在全国多地投入使用。公司与成都数据集团、福建省大数据集团、贵阳块数据城市建设有限公司等多个数据运营单位建立了合作关系,为未来新业务场景开拓奠定基础。

   盈利预测与投资评级:考虑公司项目验收周期影响,我们将公司2024-2026年EPS预测由0.53/0.68/0.87元下调至0.42/0.54/0.64元。公司医保IT市占率高,具备数据和产品服务基础,有望持续受益于医保改革和数据要素发展,维持"买入"评级。

   风险提示:行业竞争加剧,政策推进不及预期。