旺能环境(002034):垃圾焚烧发电项目稳定运营,积极推动调价和绿证交易

事件:公司发布2024年半年报,2024H1公司实现营业收入15.9亿元,同比增长3.25％;实现归母净利润3.63亿元,同比增长3.3％;实现扣非归母净利润3.66亿元,同比增长6.03％;基本每股收益0.84元/股。其中24Q2实现营收8.04亿元,同比增长19.06％;实现归母净利1.81亿元,同比减少3.17％。

   垃圾焚烧发电项目稳定运营,餐厨板块稳步增长。2024H1公司下属相关子公司合计完成发电量145,292.58万度,上网电量124,001.71万度,平均上网电价0.52元/度(不含税),累计完成已结算电量124,001.71万度,垃圾入库量445.23万吨(含生活、餐厨等垃圾,其中生活垃圾入库量407.22万吨);餐厨1-6月共提取油脂量15,149.38吨;公司有14个项目同时进行供热,合计供热量为60.05万吨。截至2024年上半年,公司投资、建设生活垃圾焚烧发电项目合计22,920吨,其中已建成正式运营的项目共21,920吨;投资、建设餐厨垃圾项目合计3,520吨,其中已建成正式运营的项目共2,810吨。从营业收入构成来看,24H1生活垃圾项目运行收入同比增长15.5％;餐厨垃圾项目运行收入同比增长15.2％。

   深入提质增效,积极推动调价和绿证交易。公司深入提质增效,截至24年上半年,公司正在申请垃圾补贴费调价的项目公司有8家,目前已递交资料,待相关政府单位开会讨论审议后确定提价幅度。绿证方面,2024年2月19日,南太湖生活垃圾焚烧发电一期项目申请绿证成功,并挂牌交易,平均每月可生产约6,500MWh绿电,合6,500个绿证;公司较早完成绿证申领的前置工作并按月度及时申领绿证,同时为后续政策的完善提前布局,助力国家通过绿电实现绿色低碳高质量发展。

   锂电池循环再利用及再生橡胶板块短期承压。废旧锂电池再利用板块为应对价格波动带来的影响,锂电回收利用业务继续采用少自产、多代加工的生产模式,2024年上半年立鑫新材料公司钴镍锂自产及代加工产量共计777.46金吨,营业收入同比下降57.98％,占公司营业收入的2.16％。橡胶再生板块中南通回力新厂为年处理20万吨废轮胎的资源循环利用项目(其中丁基再生橡胶5万吨/年、轮胎再生橡胶12万吨/年、硫化橡胶粉3万吨/年);南通回力一期3万吨丁基再生橡胶生产线已正式运营,二期含丁基再生橡胶0.5万吨、轮胎再生橡胶4万吨、硫化橡胶粉1.5万吨生产线于24年上半年正式运营;2024年上半年南通回力产量为14,969吨,销量为14,592吨,营业收入同比下降20.69％,占公司营业收入的1.95％。

   中期拟分红,彰显股东回报。根据公司2024年半年报,公司经董事会审议通过的利润分配预案为:以429,496,231股为基数,向全体股东每10股派发现金红利2元(含税),共派发现金总额85,899,246.20元,现金分红总额(含其他方式)占利润分配总额100％。

   投资建议与估值:公司垃圾焚烧发电项目稳定运营,餐厨板块稳步增长,同时深入提质增效,积极推动调价和绿证交易;锂电和再生橡胶板块虽短期承压,但对公司总体影响有限。我们预计公司2024年-2026年的收入分别为34.65亿元、37.01亿元、39.97亿元,增速分别为9％、6.8％、8％,归母净利润分别为7.2亿元、7.94亿元、8.59亿元,增速分别为19.4％、10.2％、8.2％,对应PE分别为8.02X、7.28X、6.72X,维持"买入"投资评级。

   风险提示:项目推进不及预期;电价下调的风险;金属价格波动;政策推进不及预期;锂电池回收市场价格不及预期。