欣旺达(300207):动力出货量高增减亏在即,消费业务毛利率大幅提升-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年报。2024H1公司营业收入239.18亿元,同比+7.57％,实现归母净利润8.24亿元,同比+87.89％,实现扣非归母净利润8.10亿元,同比+119.27％。分季度看,2024Q2公司营业收入129.43亿元,同环比+10.08％/+17.94％,实现归母净利润5.05亿元,同环比-16.25％/+58.54％,实现扣非归母净利润5.31亿元,同环比-13.84％/+90.45％。2024Q2公司销售毛利率16.64％,同环比+1.48/+0.12pct,公司销售净利率2.98％,同环比-1.53/+2.78pct。

   24H1公司动力电池出货量高增,持续推动新产品新技术研发工作。24H1公司动力电池出货量合计8.33GWh,同比+66.93％,实现营业收入62.01亿元,同比+19.58％,24H1动力电池毛利率11.66％,同比-1.68pct,如果剔除会计政策变更影响,公司动力电池毛利率同比基本持平。新产品方面,公司针对BEV市场推出"闪充"电池,其3.0系列产品,充电倍率达6C,全场景实现10分钟充电至80％电量。公司目前已具备批量量产5C电池产品能力,6C电池产品即将批量量产。固态电池方面,第一代半固态电池已经完成开发,第二代半固态电池能量的电芯样品已经开始中试试验,第三代聚合物复合全固态电池已完成实验室验证,预计2025年完成产品开发。

   手机数码及笔电类业务温和复苏,消费电芯份额持续提升。24H1公司消费类电池营业收入132.01亿元,同比-1.19％,毛利率18.07％,同比+4.14pct,主要受益于公司消费电芯份额持续提升。公司24H1消费类电芯业务销售额、出货量增长显著,锂威收入约为32亿元,同比增速近40％。公司逐步推进国内外产能布局和扩张,越南消费类电池项目已量产,电芯项目已启动建设。

   投资建议:公司消费及动储业务持续向好,我们预计2024-2026年公司实现归母净利16.42/22.05/24.09亿元,同比+52.55％/+34.28％/+9.28％,对应EPS为0.88/1.18/1.29元,维持"买入"评级。

   风险提示:消费需求不及预期;动力出货量不及预期;行业竞争加剧。