学大教育(000526):业绩落预告中值偏上,扣除股权支付费用净利润同比增幅100％

公司发布24H1公告,不考虑股份支付费用影响的情况下,实现归属于上市公司股东的净利润1.78亿元,与上年同期相比增长100.38％。上半年归属于母公司所有者的净利润1.62亿元,同比增长81.82％,位于前期预告中值。24H1营业收入16.2亿元,同比增长29.43％。单Q2来看,归母净利为1.11亿元,同比增长32.95％;营业收入9.15亿元,同比增长24.81％。

   个性化教育需求提升、成本管控能力提高带来利润增长。收入端拆分来看,24H1个性化教育收入(传统校区)13.19亿元,同比增长29.34％;全日制教育收入(培训基地、双语学校)2.26亿元,同比增长23.68％;职业教育收入2083.48万元,同比增长48.97％,文化阅读收入1255.89万元,同比增长373.14％;其他收入3861.55万元,同比增长46.54％。截止24年中报,公司现有个性化学习中心近240余所,覆盖100余城市,并依托学大教育"双螺旋"智慧教育模式,线上线下互补教学,此外公司全国布局30余所全日制培训基地致力于为高考复读生、艺考生等学生群体安排个性化的教学进度和授课内容。

   积极还款,优化资本结构。公司于报告期内偿还借款本金人民币2.15亿元,并另于2024年8月偿还借款本金人民币2亿元(上述借款本金对应利息由公司在2024年12月31日前另行支付)。截至本报告披露日,公司对紫光卓远的剩余借款本金金额约为人民币1.99亿元。24H1归属于上市公司股东的净资产7.79亿元,与上年度末相比增长29.01％。

   公司积极响应号召深化职业教育第二成长曲线。报告期内,公司完成了沈阳国际商务学校的收购,截止目前,公司已经收购了东莞市鼎文职业技术学校、大连通才中等职业技术学校;托管运营了青岛西海岸新区绿泽电影美术学校、西安市西咸新区丝路艺术职业学校等,并与江苏明升教育集团联合创办常熟市明升职业技术学校。公司还结合低空经济产业发展规划,建设拓展"低空+应用+服务"协同发展体系。公司已联合北斗伏羲与长春市技师学院共建集生产、应用、教学及实训等环节于一体的校企合作平台及人才培养体系,此项目为东北地区首个基于北斗网格码体系构建的低空经济产教融合项目。

   维持"强烈推荐"投资评级。考虑到教育业务韧性强劲,个性化教育及职业教育业务持续深化,我们持续看好公司收入利润增长的可持续性。我们调整24-26年归母净利润至2.63/3.78/4.54亿元(原值为2.63/3.61/4.27),维持"强烈推荐"投资评级。

   风险提示:行业政策变化的风险;新业务具有不确定性的风险;核心管理团队变动的风险;运营成本上升的风险等。