学大教育(000526):盈利能力快速提升-半年报点评

公司发布2024中期报告

   24Q2营收9.1亿,同增25％;归母净利润1.1亿,同增33％;扣非归母净利润1.1亿,同增22％。24H1营收16.2亿,同增29％;归母净利润1.62亿,同增82％;扣非归母净利润1.5亿,同增55％。

   2024H1因实施股权激励产生股份支付费用1648.4万,

   不考虑股份支付费用,归母净利润1.78亿,同增100％。

   24H1收入分业务,个性化教育收入(传统校区)13.2亿,同增29.3％;全日制教育(培训基地、双语学校)2.3亿,同增23.7％;职教2083.5万,同增48.97％,文化阅读收入1255.9万,同增373.1％;其他3861.6万,同增46.5％。

   24H1毛利率36％,同增1pct;24H1净利率10％,同增约3pct;若还原股份费用,调后净利率约11％同增约4pct。

   其中财务费用率1.5％,同减1pct,公司积极偿还借款,已于24H1内偿还借款本金2.2亿,并于2024年8月偿还借款本金2亿。截至24年6月底,公司对紫光卓远剩余借款本金约1.99亿。

   拟收购岳阳现代服务职业学院

   公司拟逐步出资持有岳阳育盛教育投资公司90％股权,并实现间接持有岳阳现代服务职业学院(为一所非营利性全日制民办高等职业学校)90％的举办者权益,交易对价2.14亿人民币。此外,学大信息拟以货币出资160万与岳阳鸿盛共同设立有限责任公司,为高职办学及日常经营管理提供教育资源及运营管理等服务和支持,其中学大信息持股80％。

   本次交易完成后,将进一步夯实公司高质量职业教育核心板块业务,进一步完善公司中等职业教育、高等职业教育及产教融合、职业技能培训为一体的高素质技能人才贯通培养体系,进一步拓展湖南地区的业务布局,有利于打造多元化、高层次的职业教育战略布局。

   维持盈利预测,维持"买入"评级

   公司是国内个性化教育的开创者和领导者,首创个性化"一对一"教育辅导模式和体系,运营成熟,在行业中具有较强的品牌优势。

   个性化学习中心超过240所,覆盖100城市,并依托学大教育"双螺旋"智慧教育模式,线上线下互补教学,让全国的学生享受优质课程学习体验。

   全日制教育业务在系统、师资、课程、教研、运营、管理等方面积累了强大的能力和资源,已成为公司传统优势业务之一。公司已经在全国多个省市布局超30所全日制培训基地,全日制培训基地致力于为高考复读生、特长生等学生群体提供无干扰、无顾虑、无隐患的学习环境。

   综合考虑公司24H1业绩表现,以及政策与市场环境等因素,我们维持盈利预测,预计24-26年归母分别2.6/3.5/4.6亿;PE分别为26X、19X、15X。

   风险提示:行业风险;政策风险;海外投资风险;宏观经济波动风险等